央行貨幣政策精準出拳，為宏觀調控保駕護航

　　央行日前發布的三季度貨幣政策執行報告讓金融市場上蕩起漣漪。在這份增添了前所未有措辭和形象生動表述的報告中，體現了央行在當前國內外錯綜復雜的經濟形勢下，未雨綢繆，找準定位，精確發力的思路，以期為穩增長、調結構、促改革、防風險保駕護航。

　　央行明確表示“貨幣政策堅持總量穩定、結構優化的要求。適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，把政策落到實處，用好增量、盤活存量，更有力地支持結構調整，更好地服務于實體經濟發展。”

　　市場分析人士指出：“三季度央行的貨幣政策繼續延續穩健基調，但調結構意味明顯更濃。”可見，當前穩增長、調結構、促改革、防風險仍然是央行四大政策目標，但此次報告中，央行特別加入在“經濟運行總體平穩”情況下，政策的重點放在“調結構、促改革、推動轉型升級上”。同時，央行對貨幣政策提出“總量穩定、結構優化”的要求，也與盤活存量的口號一脈相承。

　　在三季度報告中，央行刪去了此前對貨幣運行總體形勢的描述，并且將“前瞻性地進行預調微調”變為“適時適度進行預調微調”。這一細節的變化，背后可能暗含貨幣運行總體形勢更加復雜。來自光大證券的市場分析人士認為，“復雜性”一部分來自于國際方面。盡管美聯儲在10月議息會議宣布QE規模不變，但不排除來自美國經濟以及貨幣政策會議等再次改變市場對QE的退出預期，從而對國際資本流向造成干擾。

　　國內方面，宏觀調控框架進一步完善，調控方式創新，調控經驗更為豐富，有利于保持短期經濟穩定的同時夯實長期增長的基礎。中國國內儲蓄率較高，金融體系資本、撥備等較為充足，總體看有較強的抗風險能力。但同時也必須看到，當前我國經濟運行中面臨不少風險和挑戰。新的強勁增長動力尚未形成，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程，房地產、地方政府性債務等問題比較突出，資源環境約束也明顯加大，結構調整和轉變發展方式的任務十分艱巨。此時“保持定力”和“精準發力”好比貨幣政策的兩拳，一拳重在堅持政策的穩定性和連續性上，一拳重在針對性、協調性和適時適度預調微調上。

　　找準貨幣政策定位，就能夠有效發揮其作用。記者注意到，央行在三季度貨幣政策報告中重新增加了“加強流動性總閘門的調節作用”的表述。央行還強調，不放松也不收緊銀根，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合，管理和調節好銀行體系流動性。在列舉貨幣政策工具時，央行特意增加了“短期流動性調節”的語句。市場分析人士判斷，這可能說明央行的貨幣政策調控將更加靈活而頻繁。

來源：金融時報

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