據華爾街日報報道，就在美聯儲意外宣布維持QE令全球驚詫之際，中國央行卻如市場所料所需，在9月底到來之前加大逆回購規模，以確保季末資金面平穩過渡，避免錢荒再現。
據參與投標的交易員周二透露，中國央行早間進行人民幣880億元6天期逆回購操作，規模飆升至上周的11倍，這也是自7月底重啟逆回購的八周以來，最大單筆逆回購操作規模，而利率則與7天期逆回購看齊，定在3.9%。
值得注意的一個細節是，這是央行首次進行6天期逆回購操作，此前今年1月5日央行曾進行5天期逆回購操作，此類非常規期限逆回購操作往往在節假日前進行，目的是避免定價難度以及節后首個工作日流動性緊張。
分析師稱，央行的公開市場操作應該是“看菜下單”，9月最后一周由于多因素重疊導致資金利率再度上行，有了6月錢荒前車之鑒，央行的操作手法應會積極和靈活得多，不會讓錢荒再度上演，背后依然是緊平衡的操作思維。
在月底、季末及國慶假期即將集中來臨的本周，銀行間資金出現階段性緊張，周一，以14天資金為代表的跨月、跨假期資金利率出現整體性跳漲，大行亦加入借錢行列，資金面的韌性正在接受考驗。
截至發稿時，銀行間7天質押式回購加權平均利率漲7個基點于4.47%，14天質押式回購加權平均利率張5個基點于4.79%。二者于中秋節后三個交易日累計漲幅分別達到64個基點及82個基點。
東莞銀行金融市場部分析師陳龍表示，央行公開市場操作的目標是維持流動性的平衡，既要讓市場安全過季，又不能給市場以放松的預期；由于節前的公開市場操作僅有本周兩次機會，因此，周四之前的市場表現決定了周四公開市場操作的量，如果市場資金較緊張，那么，周四央行可能一次性放大逆回購操作，以讓市場安全度過時點。
相較于6月底的漠然和嚴肅，9月底的央行態度及行為大為改觀。從7月底以來，央行堅持通過“放短鎖長”向市場傳遞中性貨幣政策的明確信號，在資金稍寬裕的前幾周，收縮逆回購規模，而在季末敏感時點當資金利率重回升勢時，又加大短期流動性釋放力度。
這一靈活的操作手法背后是清晰的邏輯：短期不緊，長期不松。
某駐上海大型銀行資金交易員稱：“雖然這幾天借錢有些難度，但心里還是不慌的。央行逆回購一放大，節前流動性就不用擔憂了……傳聞昨日到期的SLF也滾動續作，央行手中工具多，像6月那樣的極端情況應該不會再出現了。”
但是，身處跨季時點的市場也并沒有就此樂觀認為貨幣政策將轉松，因為，決定央行中性貨幣政策的內外氣候仍未發生改變。內部經濟結構調整和金融風險控制的長期目標決定了央行貨幣政策調整空間不大，而外部QE退出的節奏意外放緩，將外部流動性變局的不確定性繼續拉長。兩方面因素決定央行貨幣政策至少會維持在當前的中性平衡狀態。
宏源證券認為，美國QE退出放緩將對國內增長、通脹、流動性和央行貨幣政策產生全面的影響，貨幣政策方面，中國央行或許只能被動延續二季度“鎖長放短”的中性貨幣政策，不太可能在復蘇前景不很確定、通脹低于3%以下時，獨立于美聯儲采取緊縮流動性政策。
本周，公開市場到期央票50億元，到期逆回購180億元，故公開市場自然形成資金缺口130億元。而在周二逆回購規模創八周新高之后，本周凈投放資金格局已提前鎖定。
來源：財經網
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