宏觀調控微刺激舉措效果初顯，實體經濟進一步趨好

7月份，規模以上工業增加值增速明顯上行，國有企業利潤持續回升，剛剛公布的8月份匯豐PMI創3年來最大升幅和4個月來最高，諸多經濟數據顯示我國實體經濟進一步趨好，無論大型企業還是中小型企業，其生產積極性都有所提升，為后期我國經濟“穩中提質”奠定了良好的基礎。

　　分析人士大多預計，完成全年宏觀調控目標沒有問題，我國經濟增長不會滑出“下限”，通脹不會突破“上限”。

“三駕馬車”動力有望回升

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤在接受本報記者采訪時表示，當前經濟形勢依然比較復雜，但總體有所好轉。上半年GDP增長7.6%，連續兩個季度回落。下半年經濟觸底回升的可能性較大，二季度很可能是今年經濟的低點和拐點，三、四季度將會企穩回升。總體判斷，下半年經濟會企穩回升，全年GDP增長7.6%左右，高于7.5%的國家宏觀調控目標。

　　擠出虛假水分，7月份進出口雙雙回升，表明外需的積極變化給我國出口帶來正面影響，這一有利影響在下半年仍將延續。周景彤認為，從國外環境看，全球經濟將延續弱復蘇態勢，美國經濟持續改善、勞動力市場向好、消費者信心恢復、房地產市場回升明顯；日本政府將繼續實施超寬松的貨幣政策，經濟將較快增長；歐洲經濟總體趨于穩定。在出口便利化、減免相關稅費和外部環境趨好等因素的作用下，下半年我國出口會呈現恢復性增長。

　　從國內因素來看，支撐我國經濟企穩回升的因素依然存在。近期我國頻頻出臺促進消費、穩外貿、簡政放權、完善市場環境等一系列“微刺激”舉措，周景彤預計，在政策支持下，城市地下管網、污水處理、鐵路地鐵、智能電網等投資建設將明顯加快。另外還有房地產因素。從政策、土地、價格、成交等多因素判斷，預計今年下半年房地產市場依然向好，將帶動房地產投資、消化過剩產能和拉動經濟增長。

　　分析人士指出，除了投資和出口利好因素增多之外，刺激信息消費的綜合政策出臺，為“消費”馬車的持續穩定增長注入了新的動力。預計拉動經濟增長的“三駕馬車”都將繼續改善。

防止突破“上下限”宏觀調控“穩中有活”

　　周景彤表示，當前經濟運行中需要關注四大問題：一是外部環境變化。包括美國QE退出和日本超寬松貨幣政策，對國際資本流動進而對國內流動性、金融市場、物價等方面的影響。二是產能過剩。包括部分傳統行業和新興產業在內的產能過剩如何化解？這關系到未來中國經濟增長的可持續性、結構調整和就業。三是房地產。房地產不僅影響投資、地方財政收入和融資平臺，而且也關系著居民住房消費、產能過剩的消化和金融經濟的穩定。四是就業。盡管當前我國就業問題并不嚴重，但如果經濟繼續回落，去庫存化、去杠桿化演變為去產能化，關停并轉的浪潮必然會使就業問題凸顯。

　　“盡管7月份CPI有所回升，但近期通脹壓力并不大，近期形成新一輪通脹的可能性降低。”周景彤告訴記者。業內分析人士指出，從宏觀經濟運行和物價走勢來看，當前我國宏觀經濟運行并未滑出“下限”，物價距離“上限”較遠，宏觀調控將繼續保持政策的連續性和穩定性，根據不斷變化的經濟形勢適時適度預調微調。

　　周景彤表示，如果經濟運行在上限和下限之間，即通脹和增長均在調控范圍之內，經濟政策的重點是調結構、促改革，一旦出現經濟過快下滑或嚴重通脹，即突破上限、下限，宏觀政策的重心則要適度轉移。上半年中國經濟增長雖然出現兩個季度的下滑，但是仍然在底線之上，因此未來中央不太可能采取大規模經濟刺激政策。但二季度我國經濟增長7.5%，基本處在下限附近，為保證經濟增長不跌破下限，政策重點應當適度調整，把穩增長放在更加突出的位置。近期，國家出臺向社會力量購買公共服務、加快城市基礎設施建設、減免小微企業稅費、促進貿易便利化、加大棚戶區改造、轉變貨幣政策操作思路等，“穩增長”的意圖特別明顯。

穩健貨幣政策適時適度預調微調

　　周景彤認為，6月中下旬，貨幣市場出現流動性緊張局面，這是多種因素共同導致的短期偶發現象。下一步，國家將把穩增長放在更加突出的位置。配合穩增長的需要，貨幣政策將繼續維持穩健，適時適度預調微調。

　　他預計，央行將綜合運用正逆回購、央票、公開市場短期流動性調節工具SLO等多種流動性工具，保持市場流動性的合理穩定。當前實體經濟增長內生動力不足，市場有降息的預期和訴求，但由于近期房地產投資熱度不減，一線城市“地王”頻出，房價上漲壓力較大，制約了央行降息的空間，預計近期存貸款基準利率保持不變。

　　二季度人民幣兌美元匯率快速升值，對我國出口型企業造成較大沖擊。周景彤表示，隨著美聯儲退出量化寬松政策預期增強，目前已出現國際資本從新興市場國家流出的跡象，這有助于緩解人民幣升值的壓力，預計下一階段人民幣兌美元匯率將由強轉弱，實現雙向波動。

　　此外，周景彤還認為，外匯局打擊“熱錢”流入以及人民幣貶值預期等因素會使上半年外匯占款大幅增長的局面改變。一旦外匯占款出現趨勢性下降，貨幣當局可能需要采取降低存款準備金率等措施應對。

來源：金融時報

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