8月匯豐制造業PMI超預期回升，經濟數據集體回暖

　　8月22日，匯豐中國公布，8月匯豐中國制造業PMI初值大幅回升至50.1 7月為47.7，創下了4個月來最高。中國制造業產出指數初值為50.6 7月為48.0，創下了3個月來最高。

　　分項數據顯示，8月制造業新訂單指數轉向擴張，新出口訂單加速萎縮，就業萎縮減速，積壓工作轉向擴張，出廠價格轉向擴張，投入價格轉向擴張，采購庫存萎縮減速，成品庫存萎縮加速，采購數量轉向擴張，供應商供貨時間拖延。產出指數大漲2.6個百分點至50.6，顯著強于歷史平均水平。

　　匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，隨著新業務與產出的溫和改善，中國制造業增長已經開始企穩。這主要得益于近期微調措施的初始效果以及企業的庫存回補活動，盡管外需持續疲弱。投資者期待今后幾個月穩增長措施的效力進一步釋放，為中國經濟增長增添亮點。

　　本月PMI超預期回升，與7月以來發電量、工業增加值、出口數據等相一致，經濟階段性回暖有望延續，但是持續性存疑。

　　在各項經濟數據中，用電量與整體經濟形勢有著緊密的聯系，有著“經濟運行情況的溫度計”之稱。數據顯示，近幾年用電量增速整體與GDP保持相同趨勢，工業用電量與工業增加值也呈現同步運行的態勢。

　　數據顯示，7月份全社會用電量為4950億千瓦時，同比增長8.8%，增速較6月回升2.5個百分點，增速連續兩個月回升。1-7月全國全社會用電量累計29901億千瓦時，同比增長5.7%，增速也有所回升。

　　與用電量相互印證的是，1-7月工業用電量同比增長9.4%，7月當月增長9.7%，均較前期有所回升。

　　7月份我國進出口總值3541.6億美元，同比增長7.8%，呈現企穩回升態勢。其中，出口1859.9億美元，進口1681.7億美元，分別增長5.1%和10.9%。當月貿易順差178.2億美元，收窄29.6%。

　　7月份，我國一般貿易進出口1953.5億美元，同比增長11.9%。一般貿易項下逆差5.9億美元，去年同期為貿易順差39.2億美元。同期，我國加工貿易進出口1096.2億美元，下降0.4%。

　　政府對經濟增速放緩容忍度的提高，貨幣政策難以出現寬松，社融收緊可能傳導至實體經濟。7月社會融資總量環比下降超過2000億，融資環境趨緊；結構上銀行資產重新回歸表內，新增人民幣貸款占比接近9成，顯示影子銀行監管的收緊正在起作用。去年下半年經濟企穩回升依賴于信用擴張，下半年社融邊際收緊，疊加資金流出，將向實體經濟傳導。

　　在貸款利率下限放開滿月之際，人民銀行首次就存款利率市場化的設想發出聲音。日前，中國人民銀行行長周小川在接受央視采訪時表示，人民銀行已經做好了存款利率市場化在技術和條件上的準備。“這個準備可以盡快實現存款利率的市場化。”在周小川看來，存款利率的放開按照原定設想的計劃在推行，“同時我個人覺得是樂觀的。”有專家表示，未來利率市場化進程將進一步加快，存款利率上浮空間進一步增大，有可能放在15%—20%。

　　三季度可能是經濟高點，之后將面臨下行壓力。7月份多數經濟指標好于預期，從支出法GDP核算來看，經濟增長動能主要來自補庫存。下游需求并未明顯走強，用價格平減后的投資、社消增速反而比上半年有所下滑，出口季調后增速也僅為2%。補庫存行為短期可能會延續，支持經濟繼續小幅反彈，同步指標顯示8月份經濟依然不錯，但持續性和空間有限。一旦補庫完成而后續缺乏實際需求跟進，經濟回暖很可能只是曇花一現。

來源：證券時報網

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