貨幣政策繼續強調“穩健”經濟運行基本平穩

管理層將更多以市場化改革方向來引導市場理性回歸。其政策的核心在于，不出臺刺激措施、去杠桿化和積極推進經濟結構調整。

　　7月1日發布的6月份中國制造業采購經理指數PMI為50.1%，較上月回落0.7個百分點。雖繼續有所回落，但連續數月居于50%榮枯線之上。經濟運行是低迷徘徊還是觸底反彈？中國經濟是否有再次探底的風險？近期貨幣流動性的緊張是否會撬動貨幣政策放松？貨幣當局近期的連續表態又透出何種政策深意？

　　我國經濟運行基本平穩

　　“雖然我國經濟目前面臨下行壓力，但整體形勢依然平穩。”面對6月份PMI數據，多位接受記者采訪的業內人士和專家均持上述觀點。“從今年以來的經濟增長速度上看，經濟面臨下行壓力，但并不太大，并沒有出現明顯的不可遏止的持續下行狀態。各項指標也基本平穩，沒有大起大落，不必過分擔心經濟的起落。”來自工行的分析人士稱。

　　針對6月份制造業采購經理調查情況，來自華安證券的宏觀分析師認為：“6月份PMI指數回落，表明未來經濟有一定下行壓力。但PMI仍在50%臨界點以上；1-5月份投資、消費增長大體平穩，出口實際增速也未大幅下滑。與此同時，前期穩增長的政策效果還在進一步顯效中。預計未來經濟增長將呈趨穩態勢。”交通銀行首席經濟學家連平也表示，當前我國的經濟形勢可以用一個“穩”字來概括。無論是經濟增速和“三駕馬車”，還是就業、物價等都在合理區間，不必過分擔心中國經濟會出現急劇回落。

　　6月28日，央行行長周小川在“2013陸家嘴論壇”上也對當前我國經濟金融運行做出了“總體平穩，物價形勢基本穩定”的判斷，并指出，“今年以來，我國經濟增長總體平穩，同時加大結構調整力度，雖然增速有所放緩，但總體合理，呈現穩中有進的態勢，同時各項改革紅利還將進一步釋放，政府部門簡政放權作用將進一步顯現，經濟結構調整和經濟轉型升級步伐將進一步加快，經濟增長質量和效益將進一步提高。”他同時表示，“在當前和未來較長一段時期，中國仍處在有利條件較多的戰略機遇期，潛力巨大。”

　　中國物流與采購聯合會副會長蔡進近日在接受媒體采訪時表示，6月PMI指數在50.1%，從二季度來講，4月、5月、6月份，這3個月各月的PMI指數都是保持在50%以上的水平，3個月平均的PMI指數是50.5%，這反映出來經濟整體運行的平穩增長格局是沒有變化的。此外，他表示，消費需求1-5月份增長在12.5%以上，其增長還是基本平穩的。投資需求也還是保持在20%以上的增長水平，投資增長保持在一個較快的增長水平，預計可以支撐中國經濟保持一個7%-8%的平穩增長格局。從出口需求看，今年1-5月份的出口需求增長了13.5%，雖然出口需求有一些不確定的因素，但是增長還是比較好的，和去年同期比，去年也是8%左右，明顯好于去年同期。因此，從需求角度來講，經濟增長保持一個適度增長的區間是非常有基礎的。

　　貨幣政策“新”思路漸清晰

　　從5月下旬開始，我國銀行間流動性驟然趨緊。業內普遍認為，這次資金價格飆升的根源不是缺錢，而是市場出現了結構性問題，與商業銀行自身經營狀況有關。值得注意的是，就此次市場資金價格飆升，管理層也采取了與往不同的應對措施。以往面對市場缺錢，央行通常會進行逆向對沖，而這次央行卻一反常態，不僅沒有投放資金，反而連續發行央票回籠流動性，向市場透露出“穩健”信號。

　　5月9日，央行在《2013年一季度貨幣政策執行報告》中指出“近年來銀行體系短期流動性供求波動性有所加大”，中央銀行將“雙向靈活調節銀行體系流動性”，并介紹了流動性管理工具。6月24日，央行公布《關于商業銀行流動性管理事宜的函》，指出“目前流動性總體處于合理水平”，要求商業銀行“合理安排資產負債總量和期限結構”，“保持貨幣信貸平穩適度增長”。

　　6月25日，央行再度發布了《合理調節流動性維護貨幣市場穩定》的新聞稿，再度表示將“繼續實施穩健的貨幣政策，把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好”，并要求“商業銀行要繼續加強流動性和資產負債管理”。6月28日，周小川在“2013陸家嘴論壇”上再次明確“人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，并著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調”。

　　與此同時，自5月以來，中央關于貨幣政策的表態也接踵而來。5月13日，在國務院機構職能轉變動員電視電話會議上，國務院總理李克強指出：“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應量增速較高。要實現今年發展的預期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制。”6月8日，在主持環渤海省份經濟工作座談會時，李克強總理再次強調，“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展”。6月19日，李克強主持召開國務院常務會議，會議提出要優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級。這已是一個多月以來，李克強第三次談及存量資金問題。

　　有分析人士表示，從近期貨幣政策操作上并沒有出現放松、到不久前貨幣政策委員會第二季度例會公告重申“堅持穩健貨幣政策”、再到央行就商業銀行流動性管理專門發函，以及近期中央和貨幣當局的頻頻表態來看，新一屆領導集體經濟發展和貨幣政策思路正日漸清晰———管理層將更多以市場化改革方向來引導市場理性回歸。其政策的核心在于，不出臺刺激措施、去杠桿化和積極推進經濟結構調整。

　　“具體看，就是要穩定貨幣信貸供給，避免走之前‘銀根一緊、政策就松’的老路，從根本上解決市場一直存在的資金結構錯配問題，更大程度地發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用；改變以往過度依靠資金拉動經濟增長的經濟發展方式，‘用好增量、盤活存量’，更多依靠結構性的政策來化解風險、提升發展活力；更多從推進利率市場化、改革經濟結構、深化金融改革等方面著手，著眼于中國經濟更深層次、更持久有序的發展。”上述華安證券宏觀分析師表示。

　　進一步釋放改革紅利

　　隨著我國經濟結構轉型的不斷深入，適度降低增長速度，提高增長質量已成為經濟發展共識。專家認為，我國經濟當前的主要問題是結構性失衡，要走出經濟發展的矛盾和怪圈，化解結構性矛盾，還要深化金融改革與創新，進一步發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用。

　　有分析認為，當前金融體系的結構性矛盾，既有金融機構過度追求短期利潤的因素，更是體制機制問題的積累，因此，要更有效盤活存量，就需要從深化金融改革與創新入手。不管是利率市場化改革、匯率形成機制的完善，還是業內人士呼吁的資產證券化、放開民間資本進入金融業等，其所指向的，均是要通過改革創新，讓市場機制在金融資源配置過程中發揮基礎性作用，扭轉金融資源供給與需求的錯配矛盾。

　　此次銀行間市場的資金緊缺現象，給中國金融業健康發展上了生動而現實的一課。可以預見，“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”將成為未來一段時期金融領域工作的重心。預計政府將在一系列重要領域推動經濟改革并加快改革的步伐。這些改革將涉及減少審批事項、鼓勵社會資本進入受限行業、財政和稅收、金融、資源價格、資本賬戶開放、農村土地制度改革、社會保險、環保等多個領域，旨在提振經濟增長的質量和潛在增長率，激發實體經濟活力。

　　而在近日召開的“2013陸家嘴論壇”上，也傳來了“擴大人民幣跨境使用”，“結合經濟金融改革進展和國內外環境，積極穩妥推進資本項目可兌換”，“積極推動貨幣市場、債券市場、外匯市場等金融市場改革、開放、發展，拓展金融市場的廣度和深度，支持金融創新，形成交易方式多樣化、參與主體多元化、交易產品日趨豐富、市場監管透明有效的金融市場體系”等積極推進金融改革的聲音，金融整體改革和開放的主線條更加清晰和明確。（記者牛娟娟）

來源：金融時報

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