銀行系統鬧“錢荒”，6月份匯豐版制造業PMI創9個月新低，A股遭遇滑鐵盧連續暴跌，在市場期望央行注入流動性“救市”時，一直按兵不動的中國人民銀行日前公布一封“關于商業銀行流動性管理事宜的函”，以此警示各銀行注意“流動性”，以免再度因資金吃緊造成不必要的恐慌。這是“錢荒”發生以來，中國央行首次正式公開表明態度。“錢荒”是經濟轉型困難的一個縮影，市場據此猜測新一屆政府已經做好了犧牲增速實現經濟轉型的準備。
央行打消貨幣政策放松預期
央行在這封信函中強調，各金融機構要繼續認真貫徹穩健貨幣政策，切實提高風險防范意識，不斷提高流動性管理的主動性和科學性，繼續強化流動性管理，促進貨幣環境穩定“。此外，央行還”點名要求各家商業銀行要密切關注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預測，做好半年末關鍵時點的流動性安排。
央行警示稱，各金融機構要統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，合理安排資產負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放進度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩適度增長。
由于最近經濟數據不理想，市場紛紛下調今年的經濟增長預期，同時要求降息降準的呼聲越來越高。銀行對信貸提前卡位的意圖非常清楚，企圖倒逼央行放寬貨幣政策。分析人士認為，“錢荒”表象之下暴露出的是當前我國銀行體系資金空轉問題，背后折射出的是讓資金進入實體經濟的政策意圖。“用好增量、盤活存量”，或許是對當前“錢荒”饒有深意的注解。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，央行希望此舉會打消市場對于進一步貨幣或信貸寬松的預期。
錢荒的背后是金融的異化
根據兩周前央行公布的統計數據來看，盡管整體貨幣政策保持穩健，但5月份M2廣義貨幣供應量的同比增速依舊高達15.8%，新增信貸量仍然高企，人民幣存款余額也已經逼近百萬億元的大關，1-5月社會融資規模達到9.11萬億元，比上年同期多3.12萬億元。
然而，市場給我們傳遞的是另外一種情況。一面是銀行缺錢，股市缺錢，中小企業缺錢；但另一方面卻是貨幣的供應量充裕，不少大型企業依然出手闊綽，大量購買銀行理財產品，游資仍在尋找炒作的概念，民間借貸依舊風風火火。兩相對比不難發現，眼下的“錢荒”看似來勢兇猛，實則是一場資金錯配導致的結構性資金緊張。不是沒有錢，而是錢沒出現在正確的地方。
因此，任憑市場上降準之聲叫得震天響，央行也不“開閘放水”，這可能已經反映出其對貨幣市場流動性的一個大的判斷：市場并不存在流動性總量缺乏的問題，而更多的是銀行在資產結構上存在不合理搭配的問題。特別是中小銀行由于資產結構不合理，導致流動性緊張的情況仍然嚴峻。近期有報道稱江蘇一家農合社突然停止營業，3200萬存款無法兌付，這或許就是國內眾多中小金融機構困局的一個縮影。
“錢荒”現象的背后，折射的是金融的“異化”：原本是從金融業到制造業的信貸業務，在通過一系列加杠桿的金融運作后，變味為從金融業到金融業的資金業務；金融對實體經濟的支持，變成了“錢生錢”的虛擬游戲；在銀行體系到處蔓延的“錢荒”表象之下，是實體經濟不斷失血的恐慌。因此，“錢荒”的背后，更需要思考的不是有沒有錢的問題，而是錢要如何用好，如何注入實體經濟的問題。
政策面能否頂住壓力？
隨著美國經濟的穩步回升，美聯儲量化寬松貨幣政策退出的腳步漸行漸近，全球經濟去杠桿化過程開始加速，此時我國央行頂住壓力“不放水”，傳遞出停止以貨幣擴張刺激經濟的信號，這邁出了向實體經濟救贖的一步。
國務院上周三召開常務會議稱，要把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好；優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級。李克強總理在今年的“兩會”上也指出：“改革進入了深水區，也可以說是攻堅期，的確是因為它要觸動原有的利益格局。現在觸動利益往往比觸及靈魂還難。但是，再深的水我們也得趟。”
“錢荒”可以看作是市場利益博弈的深化，從官方輿論來看，改革的決心不容動搖。針對“錢荒”問題，新華社指出“中國的貨幣政策已經開始由簡單的數量調控逐漸轉向質量和結構的優化。”人民日報指出，“央行‘冷眼旁觀’，目的是希望這些銀行能夠吸取教訓，逐步提升流動性風險管理能力。”中國四大國有銀行中一家銀行的一位高管也表示，中國央行迄今為止一直不采取行動，表明領導層“決心擠掉”影子銀行“活動造成的信貸泡沫”。
“在以去產能、去杠桿為主線的結構調整期，盲目擴張貨幣會使去產能進程中斷，市場主體在寬松的貨幣環境下缺乏去產能、去杠桿的動力。”國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為，近期金融市場的波動是金融市場結構調整的表現，重在促使金融資源流向實體經濟。
“從一定意義上講，央行沒出手救市，是政策的主動調控，而不是等到泡沫破裂后的被動調整，將有利于維護金融穩定，也有利于改變房地產和地方政府融資平臺占用太多資金，擠壓實體經濟的狀況。”中金公司首席經濟學家彭文生指出。（葉晨暉）
來源：通信信息報
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