人民幣快速升值危及出口，經濟下行風險加大

延續4月快速上漲的趨勢，昨日人民幣匯率再創新高。其中，人民幣兌美元中間價報6.1911；即期匯率盤中最高報6.1305，均為歷史新高。5月以來，已經有5個交易日中間價高至6.19附近，年初至今人民幣累計升值1.59%。不過，分析表示升值或已加重出口對經濟造成的下行風險，同時也導致熱錢持續流入套利。相關人士建議通過降息的方式來遏制熱錢流入、抑制套息交易。

　　市場：中間價及即期匯率盤中均創新高

　　昨日，受隔夜美元指數回調，人民幣兌美元中間價再次跳漲87點，報6.1911，再創歷史新高。5月以來，人民幣延續4個月快速升值的趨勢，已經有5個交易日中間價高至6.19附近。

　　在中間價走高的情況下，人民幣兌美元即期價格盤中也創出新高至6.1305。不過，收盤價格走低，報6.1356。有交易員反映，尾盤走低是因為有大行在購匯，“這或反映了一定的情況，即對這個價位的認可。”數據顯示，今年以來人民幣兌美元已經累計升值1.59%。

　　昨日14:47，海外無本金交割遠期外匯NDF市場上，美元兌人民幣一年期品種買賣報價分別為6.2115和 6.2152；周一尾盤為6.2270。這意味著，市場預期一年后人民幣兌美元的價格應該在6.21附近。

　　未來：人民幣繼續升值幅度有限

　　在美元走強、日元等亞洲貨幣紛紛貶值的情況下，人民幣繼續升值的幅度或有限。

　　“預計今年人民幣或最高升值至6.10附近，未來繼續上漲的可能性不大。”廣東中行外匯分析師胡年豐表示。

　　5月以來，在美國經濟復蘇總體樂觀的背景下，市場對美聯儲提前縮減QE的預期不斷增強。受此影響，美元指數創近三年新高至84.37，累計漲約2.8%。同時，日元、澳元等貨幣則紛紛貶值。

　　“人民幣在過去幾個月的表現與其他亞洲貨幣的表現也形成了反差。同時，人民幣中間價的強勢與宏觀經濟表現形成了一定的反差，在此期間，工業生產較為疲弱，同時出口也存在明顯的虛增現象，通脹壓力也在明顯下降。”澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛指出。

　　花旗銀行預計，未來3個月內人民幣或在6.10，而未來6~12個月則可能略高至6.08。

　　影響

　　1　出口受匯率影響 經濟下行風險加大

　　由于人民幣的持續走強，對我國出口帶來的壓力正在加大。瑞銀首席經濟學家汪濤指出2013年中國經濟面臨的下行風險，全球經濟復蘇走弱或近期人民幣升值給中國出口帶來更嚴重的影響、使其增長弱于預期。”

　　“人民幣升值對中國外貿企業是有很大的影響的，對出口企業來說更多的是不利的影響。”商務部發言人沈丹陽在5月16日的新聞發布會上明確表示，“1~4月，人民幣對美元、歐元、日元等主要貨幣快速升值，其中，4月份升值進一步加速，對外貿企業經營造成了一定影響。”

　　昨日，繼匯豐和渣打之后，瑞銀也下調了今明兩年中國GDP的增長預期。對于下調的原因，瑞銀報告指出，盡管經濟中一些疲弱現象可能是暫時性，但越來越多的證據表明經濟增長將比我們此前的預計更加疲弱。“自2013年初以來經濟活動相對疲軟：近幾個季度工資增速的放緩以及政府的反腐拖累了消費，出口增長勢頭也在過去兩個月有所減弱，最重要的是，年初至今信貸的強勁擴張并沒有如預期那樣帶動投資增長。”

　　2　熱錢沖擊強化升值預期

　　數據顯示，人民幣兌美元的中間價走強，往往受到資本流入的驅動。自4月以來，人民幣升值步伐加大，中間價一路從6.26升至6.19，而期間更是屢創新高。

　　隨著人民幣的升值，4月外匯占款也是連續第五個月增加。今年前四個月我國新增外匯占款近1.5萬億元，顯著高于2012年全年4946億元的增量。

　　“外匯占款的變動與人民幣中間價似乎存在著緊密的聯系。這在今年第一季度中表現尤為明顯，由于１月和２月出現了較為明顯的資本流入，人民幣兌美元的中間價3 月和４月逐步走強。我們認為，將人民幣中間價定在強側，事實上有利于減輕貨幣供應量增加的壓力。”劉利剛分析認為。

　　但同時，較強的中間價卻可能吸引更多的資本流入。數據顯示人民幣兌美元的中間價的變動與人民幣一年的ＮＤＦ之間存在緊密的正相關關系。這表明允許人民幣兌美元的匯率走強將強化市場對人民幣升值的預期。

　　專家建議　警惕人民幣被迫進入浮動匯率

　　由于中外利差和對人民幣升值的預期，熱錢涌入國內的目的是套利。據一家中型港資企業深圳子公司的財務人員透露，熱錢套利的收益不低于8%。

　　“人民幣中間價的政策并不能解決根源上的問題。由于亞洲其他央行降息，而中國卻沒有，高息差將吸引更多資本流入。一個更有效的方式是下調政策利率，抑制套利交易。”劉利剛建議：“由于韓國和澳大利亞央行也已經降息，中國央行也可以考慮降息。”

　　不過，拿中國和泰國比可能還有些需要討論的地方，比如中國有巨額的外匯儲備，仍在實施資本管制等。“但愿人民幣能夠避免自己的‘危機時刻’，不要像很多新興市場貨幣一樣，最終在外界逼迫下進入浮動匯率。”專家劉東亮表示。

來源：廣州日報

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