“把好流動性總閘門”，這是央行在《2013年第一季度貨幣政策執行報告》中部署下一階段主要政策思路時所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說法。在流動性管理的壓力加大的背景下，下一階段央行會繼續運用公開市場操作、存準率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度。
一季度創設新工具SLF常設借貸便利，配合此前已使用的SLO
“把好流動性總閘門”，這是央行在《2013年第一季度貨幣政策執行報告》中部署下一階段主要政策思路時所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說法。在流動性管理的壓力加大的背景下，下一階段央行會繼續運用公開市場操作、存準率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度。
報告指出，下一階段，綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，把好流動性總閘門，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長。
而上一期貨幣政策執行報告中，對于流動性管理所采用的說法尚是“保持合理的市場流動性”。分析人士指出，此次提出把好流動性總閘門，是因為客觀上央行流動性管理的壓力加大。
一方面，一季度銀行體系流動性充裕，貨幣信貸和社會融資增長較快。2013 年3 月末，廣義貨幣供應量M2余額為103.6 萬億元，同比增長15.7%，增速有所加快。其主要是因為外匯占款增加較多，貸款同比多增，金融機構購買債券、同業運用等渠道創造的貨幣較多。
另一方面，主要發達經濟體超寬松貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續降息，全球資本流動仍將呈現規模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調控的難度。
在此背景下，央行將如何把好流動性這個總閘門？報告中也給出了答案：繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度，引導市場利率平穩運行。
值得注意的是，為了增強流動性管理的靈活性和主動性，央行于一季度創設了常設借貸便利SLF，配合此前已公布的短期流動性調節工具SLO，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機運用。這兩個工具既可以有效調節市場短期資金供給，熨平突發性、臨時性因素導致的市場資金供求大幅波動，促進金融市場平穩運行，也有助于穩定市場預期和有效防范金融風險。
據介紹，SLF的主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，最長期限為3個月，目前以1-3 個月期操作為主；利率水平根據貨幣調控需要、發放方式等綜合確定；使用對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。
報告同時判斷，物價形勢基本穩定，但對下一階段的物價形勢還不可盲目樂觀，要注意預先防范通脹風險，前瞻性引導、穩定好通脹預期。服務業、農產品價格有趨勢性上漲壓力，資源性產品和一些管制型價格也在逐步理順，都增加了物價上行的潛在壓力。前期房價出現一輪上漲，也可能傳導并加大其他關聯領域的成本壓力。
來源：上海證券報
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