應收賬款與存貨余額的同比上升導致上市公司2012年流動資產整體周轉效率的下降，而這同時伴隨著企業盈利能力的下滑，反映出上市公司在宏觀經濟增速整體放緩的大背景下，仍在等待經濟復蘇出現明朗的信號。
據上證報資訊統計，截至4月25日，兩市共有2285家上市公司披露2012年年度報告。在剔除了金融行業與“兩桶油”之后，這些上市公司以整體法估算，營業利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤均出現兩位數的下滑。由此不難看出，上市公司業績呈現出整體下滑的態勢，實體經濟復蘇的前景仍未見明朗。
從資產負債表的相關數據來看，這些上市公司應收賬款余額達1.63萬億元，同比上升20.91%，其漲幅超過2012年營業收入同比漲幅的兩倍。由此可見，營收小幅提升的背后是更大幅度的應收賬款上升，企業實際回流的現金不容樂觀。
再看存貨情況，截至2012年末，上市公司賬面存貨余額為4.33萬元，同比上升17.91%，這意味著上市公司的現金更多地被積壓在存貨環節，難以及時變現回流，亦導致公司面臨較高的去庫存壓力。
正是由于上述兩個因素相疊加，導致上市公司2012年整體營業利潤出現了兩位數的下滑。
值得注意的是，上述趨勢在不同行業之間呈現出較大的分化跡象。以申萬行業分類標準統計，采掘主要是煤炭采掘行業收入回流情況較差。該行業2012全年實現營收7215.31億元，同比上升13.02%，實現歸屬上市公司股東的凈利為884.63億元，同比下滑3.98%。單從這兩個利潤表數據來看，行業似乎跑贏經濟整體業績，但其背后卻是應收賬款的大幅上升，截至2012年12月31日，采掘行業應收賬款余額達537.05億元，較2011年同期余額水平上升50%。而農林牧漁與信息設備兩個輕資產行業則體現出較好的應收賬款周轉能力。其中，農林牧漁行業去年末應收賬款余額為107.26億元，同比微升5.75%；信息設備行業去年末應收賬款余額為781.64億元，同比上升9.03%。
再看存貨，在剔除了金融行業與“兩桶油”后的申萬22個大類行業中，作為營收規模最大的行業，建材類上市公司去年存貨積壓嚴重。數據顯示，行業內113家上市公司合計實現營收2.85萬億元，同比增長8.30%，但是僅實現歸屬上市公司股東凈利潤709.74億元，同比下滑17.78%；同時，其存貨余額截至去年底已達1.06萬億，占所有行業存貨規模的四分之一，僅次于房地產行業。如此高企的存貨如果遇到下游行業的疲軟，存在較大的存貨減值風險，給上市公司帶來潛在的損失。
另一方面，鋼鐵行業與餐飲旅游行業則呈現出較好的去庫存趨勢，兩個行業截至2012年底的賬面存貨規模分別下降12.44%與8.69%。
來源：上海證券報
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