4月匯豐PMI初值為50.5，顯示復蘇動能趨弱

4月匯豐中國制造業PMI初值為50.5，逼近榮枯線，較3月終值下降1.1個百分點。分析人士認為，該指數連續6個月位于擴張區間，表明經濟持續復蘇勢頭未改，但一季度出口回升的態勢未來可能反轉，出現一定幅度的回落。在此背景下，宏觀經濟仍有望延續弱復蘇態勢，但復蘇動力進一步減弱。以完善消費、促進合理投資規模等政策擴大內需顯得緊迫而必要。

　　當前內需總體平穩，外需疲弱凸顯。從匯豐PMI分項數據看，4月新訂單指數從上月的53.3下降至51.1，而新出口訂單指數從上月的50.5下降至48.6，4個月來首度降至榮枯線下方。新訂單指數下降反映需求放緩，以新訂單減新出口訂單衡量的內需總體平穩。新出口訂單降至榮枯線下凸顯外需疲弱。

　　未來一段時間有必要進一步提振內需。消費增速短期將維持較差水平，投資增速反彈空間有限。回顧去年四季度到今年一季度，政府不斷擴大投資，發改委審批的項目給過去半年的經濟復蘇注入一劑強心劑，但此類項目的投資對私人投資產生擠出效應。匯豐PMI以中小企業為主要觀察對象，這種擠出效應體現得更明顯。政府投資的增加對于民間投資需求的擠出使整體需求回暖不足，經濟復蘇的程度弱于預期。從工業增加值數據來看，當前經濟結構調整沒有得到明顯解決，經濟復蘇仍將呈較弱態勢。此外，近期的銀監會下發的文件將對地方政府的融資渠道帶來制約。

　　值得關注的是，在總需求放緩的背景下，企業生產經營活動下降，企業用工需求趨于謹慎。4月匯豐PMI就業指數從上月的50.1下降至49.6，位于榮枯線下，中小企業就業形勢可能變得嚴峻。

　　從外需看，未來一段時間，外需疲弱可能持續，出口可能一改前期的回升態勢，出現回落。首先，歐美經濟復蘇放緩。歐元區最新公布的4月PMI初值與上月持平。美國最新公布的3月全國活動指數從2月的0.76下滑至-0.23，而更具代表性的3個月移動平均數從0.12下滑至-0.01，刷新去年10月以來的低點。其次，人民幣匯率升值將成為制約出口的重要因素。再次，成本上升、貿易環境等影響出口的因素仍存在。商務部最新公布的資料顯示，3月份認為成本上升影響出口的企業占55.7%，認為市場競爭和貿易摩擦加劇影響出口的企業占31%。

　　面對經濟弱復蘇動力減弱的局面，分析人士建議，應盡快完善促消費政策，擴大節能環保領域消費。同時，通過市場化融資方式，優化資源配置，拓寬民營經濟投資領域，保持合理的投資規模和增速。此外還應盡快擴大人民幣對美元匯率波動幅度，防止國際投機資本的過度流入推升人民幣匯率。（本報記者 倪銘婭）

來源：中國證券報

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