四月用電量料大幅反彈，未來經濟增長應當無憂

4月14日國家能源局發布全社會用電量數據，2013年一季度全社會用電量12139億千瓦時，同比增速4.25%，未能延續上一季度的反彈勢頭。其中3月份用電量4241億千瓦時，僅同比增長2.0%，單月用電量增速創出近2年的新低，引發市場對經濟的擔憂一片。

　　用電量的下跌態勢是否會持續？中國經濟的短期增長會否如一些人擔憂的大幅下降呢？我們認為不然。

　　4月份用電水平應當回升

　　首先，分析下3月份的用電增長數字可以發現。3月份用電量增速的大幅下降，受基數效應影響明顯。

　　回溯2012年的“全社會用電量”的單月增速可以發現，呈現典型年頭年尾較高，年中較低的態勢。具體來說，1-2月份的用電量增速是6.72%、3月份是7%是一個高點。另一個高峰則產生在年尾11月份的7.6%和12月的11.48%這也是當初當年度最高.

　　與之相比，2012年二季度的平均用電量增速只有4.29%，其中4月份用電量3899億千瓦時，同比增速為當年低位3.74%。也就是說，只要2013年的3月份用電水平沒有大幅增加，其的同比月度增速必然就會低于1~2月份。因為基數高了。

　　但只要扛過這個月份，從基數角度，4月份的發電量無需大幅波動，同比增速應該可以上升3個點左右。而從從電監會發布的各地區用電量情況計算，2013年4月份日均用電量與3月份持平，按天數和節假日情況推算4月份全社會用電量在4130億千瓦時左右，同比增速將恢復至6%。因此，基本可以斷定，4月份的用電數據不會難看。而考慮到兩會結束后，各地開工水平有所恢復，今年4月份不排除是用電增速的一個快速增長階段。

　　發電量是GDP前瞻指標

　　再來考慮，電量與GDP的關系。從近10年GDP和用電量增速的歷史數據來看，用電量增速變化通常領先于GPD增速變化，并且變化幅度更劇烈。換言之月度發電量是個明顯的GDP的領先指標。

　　根據去年的基數推算，今年2季度，我國全社會整體用電量的同比增速不會難看。這也很可能暗示出一個重要結果，即今年年中以后的經濟增速不會太難看。

值得提出的是，1季度用電量和經濟的整體增長低迷，和當季度內節假日天數和長假前后工業開工率較晚有明顯關系。而基數的錯位2012年的經濟下行月份比2013年晚，則使得這個特點在2013年表現的尤為劇烈。

　　當然，從長期角度來看，電力生產彈性系數一直呈緩慢下降的過程。這與我國過去第二產業占全社會用電量的比例超過7成的，尤其是鋼鐵、水泥和化工等高耗能產業占比將近4成，而第二產業占GDP比重已降至50%以下。而第三產業占全社會用電量的12%左右，而占一季度GDP的比重高達47.8%。

　　我們相信，在節能環保的理念推動下，全社會尤其是高耗能行業每單位GDP消耗的能源量在減少，這也在一定程度上改變用電量增速和GDP增速間的比例關系。這是我們未來觀察這個趨勢，需要警惕的。

來源：上海證券報

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