隨著最近數周食品價格連續回落，部分領先機構預計，3月CPI將明顯回落至3%以下。再結合昨日最新公布的3月PMI數據，顯示經濟仍在偏弱勢頭的回暖通道，市場將“大松一口氣”，大幅收緊貨幣政策預期將落空。但同時人民幣匯率正在迫近匯改來新高，國際資本流入正在加速。面對復雜局面，機構認為，保持政策穩定將是未來的政策選擇。
因為盡管貨幣政策與多項因素相關，但此前市場一直將短期通脹壓力是否上升作為貨幣政策收緊與否的風向標。
交行金研中心近日率先發布預測報告，做出3月CPI同比漲幅在2.5%的初步判斷。瑞銀特約經濟學家汪濤也認為，2月CPI跳升主要受春節因素影響，不應對其過分解讀，且最近數周食品價格連續回落，預計3月CPI同比增速將回落至3%以下。
對于判斷依據，交行金研中心唐建偉認為，3月食品價格連續四周回落，食品價格環比可能下降1.5個百分點，而非食品價格同比漲幅也將較2月小幅回落；再加上翹尾因素相比2月小幅回落0.2個百分點，因此作出3月CPI同比漲2.5%的判斷。
“去年10月CPI同比漲1.7%應該就是本輪物價運行的低點，2013年CPI同比已開始醞釀新的上升周期。”唐建偉說，但考慮到經濟增速只是溫和回升、國際大宗商品價格難以大幅上漲、本輪豬周期漲幅不會太高及前期貨幣政策總體穩健等因素，物價上漲將總體可控，初步判斷2013年CPI同比將上漲3%至3.5%左右。
真若如此，市場對于“貨幣政策收緊”的預期也將大為改變。此前，多位機構經濟學家認為，年初寬松政策將會導致國內需求攀升，進而引發了通脹在隨后幾個季度內上升的擔憂。在此背景下，貨幣政策或將整體向偏緊方向發展，比如采取加息等手段，而這些收緊措施也被市場認為是，將導致今年下半年經濟增速下行、低于上半年增速的重要影響因素。
然而，結合昨公布的國家統計局制造業PMI以及匯豐制造業PMI等數據來看，經濟仍處于復蘇軌道，多家機構認為，經濟溫和回升、通脹可控前提下，政策有望繼續相對寬松。
不過，交行金研中心則表示，央行將更為倚重公開市場操作來調節流動性。而在貸款利率已經趨于下行、物價重新上行的復雜局面下，加之出于對中外利差過大加劇資本流入的擔心，上半年基準利率保持基本穩定的可能性較大。
來源：上海證券報
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