企業經營主動性增強，宏觀經濟溫和回升

　　業內人士認為，在經濟增速小幅回升背景下，2013年全年實體經濟信貸需求將平穩增長。預計貨幣政策保持穩健，銀行保持一定信貸供應能力，但為防止投資過熱、避免房價大幅反彈，銀行總體信貸環境也不會過于寬松。

　　人民銀行10日發布的2012年金融統計數據顯示，2012年全年新增貸款8.2萬億元，同比多增7320億元，全年信貸運行平穩，基本符合預期。去年12月份新增貸款4543億元，低于此前的市場預期，但M1同比增長6.5%，高于市場預期，顯示企業經營主動性在增加，經濟溫和回升。

　　數據顯示，去年末，廣義貨幣M2余額97.42萬億元，同比增長13.8%，比11月末低0.1個百分點，比2011年末高0.2個百分點；狹義貨幣M1余額30.87萬億元，同比增長6.5%，比11月末高1.0個百分點，并且超越10月份的6.1%，M1下滑勢頭被遏制。市場分析人士稱，企業貨幣活化重新增強，說明企業經營主動性在增強，經濟確實在溫和回升。流通中貨幣（M0）余額5.47萬億元，同比增長7.7%。

　　人民幣貸款方面，2012年全年人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元，基本符合市場預期。去年年末，人民幣貸款余額62.99萬億元，同比增長15.0%，分別比11月末和2011年末低0.7個和0.8個百分點。全年人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元。12月當月人民幣貸款增加4543億元，分別較上月和2011年同期少增686億元和1863億元。交通銀行金融研究中心分析師鄂永健表示，新增貸款明顯下降主要是因為貨幣政策保持穩健、沒有進一步放松，銀行執行信貸計劃相對較為嚴格。而且因為最后一個月的信貸對全年盈利貢獻不大，銀行放貸的積極性也不高。

　　分部門看，去年全年住戶貸款增加2.52萬億元，其中，短期貸款增加1.19萬億元，中長期貸款增加1.33萬億元；非金融企業及其他部門貸款增加5.66萬億元，其中，短期貸款增加3.37萬億元，中長期貸款增加1.54萬億元，票據融資增加5301億元。

　　記者觀察發現，12月當月對公中長期貸款進一步減少了154億元，連續兩個月下降，新增對公短期貸款4486億元，較上月多1439億元；票據融資減少1911億元，下降規模較上月進一步擴大。市場人士分析，主要原因可能是企業更多地通過發行債券、信托貸款和委托貸款融入中長期資金（當月企業債券融資、委托貸款和信托貸款均在較高水平），從而對銀行貸款形成替代。此外，12月當月住戶中長期貸款增加972億元，較上月下降543億元，在房地產市場回暖、住房成交量回升的情況下，住戶中長期貸款少增可能主要是因為年底提前還貸較多。另有業內專家認為,新增信貸偏低、企業中長期貸款絕對下降有一定的季節性因素,與歲末銀行流動性較緊有一定關系，但主因仍是企業中長期投資需求不旺。與之相反，居民消費形勢較好。

　　人民幣存款方面，12月份由于年末銀行加大存款吸收力度，大量理財資金轉為一般性存款，12月當月存款大幅增加了1.58萬億元。全年人民幣存款增加10.81萬億元，同比多增1.17萬億元。分結構看，當月非金融企業存款增加1.14萬億元，住戶存款增加1.23萬億元。由于年末大量財政資金下撥，財政性存款季節性大幅減少了1.2萬億元。外幣存款方面，去年末外幣存款余額4065億美元，同比增長47.8%，全年外幣存款增加1314億美元。市場分析人士稱，去年四季度以來外幣貸款出現上升情況，與人民幣升值有關。

　　展望2013年的信貸規模，鄂永健認為，2012年12月份信貸偏緊，可能有很多項目推遲到2013年1月份，加之銀行也愿意在年初多放貸，預計今年1月份新增貸款有明顯增加，企業中長期貸款也會恢復增長。展望2013年全年，在經濟增速小幅回升背景下實體經濟信貸需求平穩增長。預計貨幣政策保持穩健，銀行保持一定信貸供應能力，但為防止投資過熱、避免房價大幅反彈，銀行總體信貸環境也不會過于寬松，準備金率不會大幅下調也會對銀行信貸投放構成一定限制。綜合考慮供需兩方面因素，預計2013年信貸投放適度增加，全年新增貸款在9萬億元~9.5萬億元左右。中國銀行發布的研究報告認為，2013年新增人民幣貸款約8.5萬億元，社會融資總量約16萬億元。預計未來社會融資結構將從銀行間接融資為主逐步轉變為直接融資與間接融資并重，預計非金融企業股票和債券融資占社會融資總量比重可望達到15%以上。

　　關于未來貨幣政策走向，業內專家認為，將同時存在放松和收緊的壓力。具體來講，去年12月PMI沒有持續回升、目前民間投資增速未見回升都表明，經濟回升的基礎仍需進一步鞏固，政策不宜迅速收緊。但為避免投資過熱和防止房價大幅反彈，加之物價重新上行，政策又不宜過于寬松。綜合考慮，預計2013年穩健的貨幣政策將偏向中性，不會進一步放松但也不會收緊，并把握好度和增量靈活性。

來源：金融時報

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