公開市場操作本周進入2012年全年最后一周，周二央行繼續進行了1100億元28天期逆回購操作，向年末時點日益趨緊的資金市場注入流動性。而回顧2012年全年的公開市場操作，在央票全年“空窗”的背景下，29周合計58800億元的逆回購操作無疑挑起了流動性調控的“大梁”。從實際操作效果看，自逆回購常態化之后，市場資金面階段性的過松或過緊，被顯著“熨平”，流動性持續穩中有松的政策目標得以順利實現。分析人士表示，在外匯占款未來仍可能長期延續低增長或負增長的背景下，逆回購仍有望在2013年繼續長期擔綱數量調控的主角。
全年已累計凈投放資金12800億元
央行12月25日以利率招標方式開展了1100億元28天期逆回購操作，2012年的公開市場操作由此進入最后一周。在經過周二1100億元的逆回購之后，本周市場資金缺口進一步縮小為400億元，預計在下半周的逆回購操作之后，本周公開市場將繼續實現凈投放。
統計數據顯示，截至12月25日，今年公開市場逆回購操作共計進行了29周，合計操作規模58800億元。考慮到本周四央行還將進行千億級的逆回購操作、且市場消息稱周五央行還將另外增加一次7天期的逆回購，今年全年逆回購操作總量預計將突破6萬億元大關。
而在全年的資金凈投放方面，截至12月25日，公開市場2012年累計實現資金凈投放12800億元，有效保障了資金面全年的平穩運行。與前三年相比，公開市場全年資金凈投放量預計將略低于2011年的19070億元，但顯著高于2010年的6825億元和2009年的2130億元。
分單周來看，如果本周繼續出現資金凈投放，那么今年全年的51周扣除節假日時間里，共有29周為資金凈投放，占比接近六成。而單月統計數據則進一步顯示，如果下半周的逆回購操作超過630億元，那么今年的12個月內也累計有多達8個月為單月資金凈投放。
逆回購有望繼續挑起數量調控“大梁”
自2011年四季度首次出現連續三個月的顯著負增長以來，外匯占款在2012年全年仍整體表現低迷，并制約了基礎貨幣的擴張。在此背景下，回顧2012年全年數量調控的政策演繹，央行流動性調控思路正在發生深刻轉變。結合金融十二五規劃所提出的“推進貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉型，增強公開市場操作引導貨幣市場利率的能力”，今年的市場資金面更加依賴央行在公開市場上的常規性操作，而更具體的流動性調節也從以往非常規的降準或長期限央票發行，轉向以短限的逆回購、正回購為主。
自今年6月26日央行啟動逆回購操作以來，逆回購的常態化已被市場全面認可。通過對逆回購操作規模、品種期限結構的靈活調整，央行不僅保障了市場資金面的總體平衡，還有效地引導了銀行間市場的利率水平，體現了央行在貨幣政策上的意圖。近幾個月來，伴隨著逆回購的常態化，來自主流金融機構一線資金交易員的觀點普遍認為，逆回購或正回購對資金面波動的熨平效果極為顯著，市場流動性得到了持續精準調控。
而展望2013年貨幣當局對于流動性的調節手段、以及公開市場的操作結構，分析人士表示，在外匯占款未來可能延續低增長或負增長的背景下，逆回購仍有望在2013年繼續挑起數量調控的“大梁”。
統計數據顯示，截至12月25日，公開市場2013年全年將有10340億元央票到期，到期逆回購3400億元。雖然到期資金情況仍相對較為樂觀，但外匯占款“啞火”的態勢預計還將長期存在。來自國信證券、招商證券等一些主流機構的分析觀點認為，在2012年之后，外匯占款減少的長期趨勢可能已經確立，2013年外匯占款的格局更多會表現為小量流入或流出。在此背景下，為保障市場流動性繼續長期適度寬松、有效降低社會融資成本、促進實體經濟繼續穩步復蘇和健康轉型，2013年貨幣當局仍將有望繼續通過逆回購這一靈活手段，適時適度地對基礎貨幣投放和市場流動性進行精準調控。
來源：中證網
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