中國人民銀行12日發布了金融統計數據，至此，10月各項重要經濟數據都已出爐。受蔬菜價格下降影響，CPI同比漲幅回落至1.7%，創33個月來新低；受水泥、鋼材提價等拉動，PPI顯示企穩態勢；而PMI再次回到了榮枯分界線上，比上月上升0.4個百分點；固定資產投資方面，前10月中國同比增長20.7%；前10月進出口總值31615.7億美元，比去年同期增長6.3%；10月社會融資規模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元。
總體來看，10月中國經濟主要增速指標延續了小幅反彈態勢。業內人士認為，穩增長政策措施成效逐漸顯現，中國經濟正在鞏固企穩回升態勢。
政策微調效果顯現
在談到10月經濟數據好于市場的原因時，高盛中國區副主席暨首席投資策略師哈繼銘告訴中國商報記者，“這主要是由于前幾個月政策微調的效果顯現。”我們注意到，財政政策方面，政府加大固定資產投資支持增長。基礎建設投資同比增速從年初的-2.4%增至近幾個月的雙位數。
哈繼銘認為，“政策微調和經濟活動加快導致去庫存周期可能已接近尾聲，這從近期原材料價格（鋼鐵和水泥）上升中可以看出。”
此外，房地產行業也有諸多改善的跡象。住宅開發投資同比增長從今年前三個季度的10.5%升至1至10月的10.8%。同期，新開工面積和銷售面積同比增速分別從-8.6%和-4%改善至-8.5%和-1.1%。房地產開發商資金到位同比增速也從今年前9個月的10.1%上升至1至10月的11.6%。
除了地產行業有所回暖外，10月工業增加值同比增速從8月的8.9%和9月的9.2%繼續回升至9.6%，好于市場預期，這與改善的匯豐制造業PMI（49.5）和官方制造業PMI50.2相一致。分行業看，電力和有色金屬產量同比增速分別從9月的1.5%和7.1%升至10月的6.4%和14%。鋼鐵產量同比增速也從9月的4.9%升至10月的11.7%。
投資方面也呈現繼續上揚的態勢，1至10月名義固定資產投資同比增速從前三個季度的20.5%加快至20.7%（彭博市場平均預測：20.6%）。基礎設施建設投資增速繼續加快，年初至今增長14.1%，高于1至9月的12.6%。鐵路基建投資同比增速從8月的37.2%大幅升至9月的77.2%和10月的81.9%。
進出口貿易方面，前十個月，中國進出口總值已達31615.7億美元，同比增長6.3%。其中，出口16709億美元，增長7.8%；進口14906.7億美元，增長4.6%；貿易順差累計為1802.3億美元。
消費方面則繼續保持穩健，10月消費品零售同比增長14.5%，快于9月的14.2%并且略好于市場預期（彭博市場平均預測：14.4%）。大型零售店中食品飲料同比增速從9月的18.5%升至10月的21.8%；汽車銷售有所復蘇，同比增速從9月的1.7%升至10月的7%。
綜合各項數據來看，經濟運行穩中有升，僅有CPI創下了連續33個月以來的新低，在分析10月CPI繼續創新低的主要原因時，哈繼銘告訴中國商報記者，“主要是由于蔬菜價格下降明顯帶動，被8月惡劣天氣影響后食品價格繼續趨于正常水平。根據中國商務部公布的蔬菜價格指數，9月、10月環比分別下降9.2%和7%。”
貨幣政策將維持穩健
業內人士普遍認為，由于10月社會融資基本穩定，年內政策保持不變的可能性更大。央行最新數據顯示，10月我國社會融資規模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元。其中，人民幣貸款增加5052億元，同比減少816億元。
分析認為，雖然新增貸款創下13個月新低，但社會融資規模依然保持較高水平，貨幣增速也雙雙處于年內次高水平，因此可以判定整體社會融資情況保持基本穩定。
中金公司首席經濟學家彭文生告訴中國商報記者，“短期內貨幣政策進一步大力度放松的可能性較低，貨幣政策總體上將保持穩健。預計年內進一步降準降息的可能性不大。但是明年上半年隨著貨幣條件重新趨緊，不排除到時候降準降息的可能。”
總體來看，社會融資規模則相對穩定，雖然10月的社會融資規模比9月的1.65萬億元有所下降，但1.29萬億元的規模依然處于較高水平。同時，信托貸款和企業債券融資繼續表現搶眼。10月信托貸款增加1445億元，同比增加1355億元；企業債券凈融資2992億元，同比增加1353億元。
貨幣增速方面，雖然10月貨幣增速環比有所下降，但依然雙雙處于年內次高水平，M2增速也依然處于14%的年度目標之上。數據顯示，10月末，廣義貨幣M2余額93.64萬億元，同比增長14.1%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高1.2個百分點；狹義貨幣M1余額29.33萬億元，同比增長6.1%，分別比上月末和上年同期低1.2個和2.3個百分點。
中金公司分析師朱維佳接受中國商報記者采訪時認為，“M2增速回落并不意味著貨幣條件的緊縮，主要反映表外業務季節性波動的結果。10月M1同比增長6.1%，雖然低于9月1.2個百分點，但仍是今年以來第二快的增長，反映企業部門投資生產意愿恢復，實體經濟總需求繼續改善。綜合來看，整體貨幣條件仍在持續改善中。”
值得注意的是，10月新增貸款為連續第二個月減少，也低于此前市場普遍預計的6000億元水平，該數據還同時創下13個月新低。
在談到10月新增貸款下降的原因時，中金公司彭文生認為主要有三點，第一，現有貸存比制度下，存款的季節性下降對貸款增長形成制約；第二，實體經濟融資渠道更加多元化，債券、信托貸款等融資方式對實體經濟的支持更加明顯，銀行直接貸款的比重有所下降，表現為社會融資總量同比仍增加5038億元；此外，在增長勢頭回暖的情況下，央行和銀監會等監管部門略微加大了對商業銀行放貸的控制力度，以避免不良貸款比例上升。
中金公司也因此將今年全年的新增貸款預測調低至8.5萬億元。新增貸款中，中長期貸款占比較9月大幅上升10個百分點至56%。
中信證券分析師告訴中國商報記者，10月初8天長假是造成新增貸款減少的重要影響因素。同時，在整體融資規模和其他融資方式保持基本穩定的情況下，新增貸款不斷減少，也體現了監管部門對信貸監管的堅持。
融資結構看，人民幣新增貸款占比不斷降低、其他融資方式比重繼續上升，符合近些年來的持續趨勢，也是我國社會融資結構不斷趨于優化的表現。10月人民幣貸款占融資規模之比為39.2%，創出新低。而10月企業債券凈融資占融資規模之比則超過23%。
綜合分析認為，雖然貨幣信貸數據和社會融資規模整體環比均有所下降，但依然處于宏觀調控的目標范圍內。加之目前已經基本確立經濟復蘇趨勢，政策進一步放松的必要性大為降低，因此，年內政策保持不變將是大概率事件。（本報記者白琳）
來源：中國商報
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