央行貨幣政策報告解讀：關注點呈現“新變化”

積極關注形勢變化 合理把握政策力度

　　央行今天發布了《2012年第三季度中國貨幣政策執行報告》。報告指出，當前支撐中國經濟平穩較快發展的基本面并未發生根本性變化，經濟有望繼續保持平穩較快增長。下一階段，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，增強調控的前瞻性、針對性和靈活性，加強預調微調，把握好經濟增長、物價穩定和風險防范三者的平衡，重在保持貨幣環境的穩定，為市場經濟自身的調整和穩定機制發揮作用創造條件。

　　我國經濟有望繼續保持平穩較快增長

　　在談到三季度經濟形勢時，報告認為：“第三季度，中國經濟增速呈緩中趨穩態勢并繼續出現積極變化”，而作出這一判斷，是基于“9月份主要指標增速有所加快”的事實。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍就此表示，三季度數據中確實呈現出很多引人關注的積極因素，比如說，9月份單月出口規模創歷史新高，9月份中國制造業采購經理指數PMI比8月份有所回升。又比如說，9月份的購入價格指數開始回升，表明企業的去庫存化已基本接近尾聲，投資性的自主需求開始有發動跡象。再比如說，前三季度社會融資規模增長、信貸新增量和貨幣供應量等數據都超預期。不管從經濟數據還是從金融數據的表現看，當前我國經濟增速趨于穩定并繼續出現積極變化，實現全年發展目標應該不成問題。

　　在經濟觸底回升的階段，不僅需要積極有效的應對政策，還需要樹立信心。“盡管說當前我國經濟發展過程中還面臨來自國內外的諸多壓力，但在應對經濟發展中的不確定因素時，也應看到積極因素，樹立信心，這點很重要。”趙錫軍稱。

　　實際上，本次貨政報告提出的“支撐中國經濟平穩較快發展的基本面并未發生根本性變化，中國經濟有望繼續保持平穩較快增長”以及“我國經濟總體上仍處于結構調整階段，這一過程將進一步釋放增長的潛力，從中長期看將有助于經濟的長期和可持續發展”，就是這樣一種充滿信心的判斷。

　　來自華安證券的分析師表示：“客觀地說，經濟結構調整會給經濟發展速度帶來一定影響，但傳統產業升級和符合經濟發展方向的新興產業的崛起，也將帶來新的經濟增長點，比如說今年以來發展勢頭良好的文化創意產業、高科技生物制藥產業、高端設備制造產業發展呈現出的動力和活力，都在不同程度上給相關地區的經濟發展帶來增長點。

　　貨幣政策關注點呈現出幾個“新變化”

　　與今年第二季度貨幣政策執行報告相比，三季度報告有幾方面新變化。首先，在強調繼續堅持“穩中求進”的工作總基調同時，三季度報告重提“正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系”，這是二季度報告中所沒有的。

　　“在貨幣政策執行報告中對經濟增長、結構調整和控通脹三者關系再次給予強調，體現出當前貨幣政策在執行和操作時的一個重要著眼點，就是把握''平衡''。這也是央行在三季度期間一方面再次下調存貸款基準利率并調整貸款利率浮動區間以實現''穩增長''目標；另一方面，近期以來，出于對通脹壓力的擔憂和經濟形勢的把握，央行適度把握政策節奏和力度，靈活開展公開市場操作，同時一以貫之加強窗口指導和信貸政策引導的重要考量。”來自工行的分析人士表示。

　　其次，三季度報告中還強調在“實施穩健的貨幣政策，增強調控的前瞻性、針對性和靈活性，加強預調微調”同時，要“把握好經濟增長、物價穩定和風險防范三者的平衡”，并指出“重在保持貨幣環境的穩定，為市場經濟自身的調整和穩定機制發揮作用創造條件”。應該說，這是一個很新的提法，這一表述闡明了貨幣環境對經濟發展的重要作用，即為市場經濟自身的調整和穩定機制發揮作用創造條件；同時，強調了穩定的貨幣環境需要關注的很多方面，如維護幣值穩定、防范流動性風險等。

再次，三季度貨政報告特別增加了“保持合理的市場流動性，并積極引導貨幣信貸和社會融資規模平穩合理增長”的表述。此外，在提到要“進一步提高貨幣政策的有效性，著力優化信貸資源配置”時，三季度報告著重對“緩解信貸資金供求結構性矛盾，切實增強金融強化金融服務實體經濟的功能”提出了要求。

　　“一直以來，我國都存在信貸資金供求結構性矛盾問題，一方面是部分資金游離于實體經濟外的空轉和在部分產業、行業的''外溢''，而另一方面則是薄弱環節、''三農''、小微企業一直以來都存在的資金不足現象。當前，要增強金融對實體經濟的服務功能，既要保證投入，也要注意資金投向；既要暢通資金流動的渠道，又要不斷豐富產品和服務；既要培育市場，又要有效引導。”趙錫軍表示。

　　貨幣政策：“穩健”基調下繼續靈活而動

　　在談到下一階段操作思路時，報告指出，將繼續根據國際收支和流動性供需形勢，綜合運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，調節好銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。

　　采訪中，來自銀行的業內人士表示：“綜合考慮銀行間流動性預期的改善，及9月份外匯占款呈現較快回升態勢等情況，短期內央行采取降低存準率和基準利率等大力度寬松措施的可能性正在下降，政策大幅放松的可能性很小。未來，預計逆回購仍可能是公開市場操作的主要政策工具。”

　　貨幣政策應如何保持在“穩健”基調下靈活而動？就此，專家表示，當前在全球流動性寬松環境下，我國既要“穩增長”，又要防止通脹問題卷土重來，這首先需要保持適度的流動性。運用好各種流動性管理工具組合，調節好銀行體系流動性。其次，應繼續發揮宏觀審慎政策的逆周期調節作用，根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，引導金融機構更有針對性地支持實體經濟發展。再次，貨幣政策還要積極關注經濟長期健康發展和結構調整，為年底和明年經濟發展營造良好的環境。在操作節奏和力度上，應繼續注重把握各方關系，注重各方平衡。（記者 牛娟娟）

來源：金融時報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀