一如市場預期，10月15日出爐的數據顯示，9月份中國的通脹壓力持續下降，特別是工業品出廠價格（PPI）同比降幅比市場預期的還低0.1個百分點。結合此前公布的經濟指標來分析，當天與本報記者連線的幾位外資銀行專家認為，中國經濟整體上仍面臨一定壓力。他們表示，短期內中國的通脹壓力較低，不是中國政府擔心的主要問題。不過，對于是否需要央行通過降準來減緩經濟的下滑態勢專家們看法分歧。美國銀行－美林證券經濟學家陸挺認為，2012年政策放松的主要制約是房價而不是CPI，眼下人民銀行的首要任務是在阻止房價反彈的同時防止增長進一步放緩。
9月份CPI數據再次低于2%，表明8月份的食品價格上升并不存在明顯的持續性，也從側面表明8月食品價格走強主要是由于天氣因素。澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛認為，整體來看中國面臨的通脹壓力在降低，同時也表明內需仍保持在較為疲弱的水平上，這也意味著中國經濟需要進一步的政策放松。而PPI數據的進一步下滑也表明，盡管近期大宗商品價格出現了強勁反彈，但企業尚未從中明顯獲益。短期內中國的通脹壓力仍較小。
考慮到新的通脹數字（源于環比上升勢頭）可能低于原來的預測，巴克萊亞洲首席經濟學家黃益平認為，其所在機構對全年CPI同比增幅2.9%的預測值存在小幅下行風險（約20個基點）。劉利剛預計，今年全年的CPI同比增幅也將低于3%，明顯低于4%的政府目標。陸挺則表示，雖然今年年底前CPI同比數據將上升，但很可能會在3.0%以下，CPI不會是決策者擔心的主要問題。
“CPI同比上升有三大動力。一是得益于年中以來的政策放松和刺激措施，最終需求正在穩定甚至加速；二是在美國旱期糧食特別是大豆和玉米價格可能上漲；三是基數效應。因原材料價格穩定和去年第四季度通脹大幅降溫，PPI同比可能上升。”陸挺如是說。
綜合最新的通脹數據以及一些前瞻性的經濟活動指標來看，幾位專家認為，中國整體經濟仍然面臨一定壓力。劉利剛表示，大規模的逆回購操作并沒有明顯推動經濟增長，其原因在于短期流動性注入導致了商業銀行的流動性來源變得更加短期，難以鼓勵商業銀行的長期貸款投放，同時也減少了企業的長期投資。而近期大規模的短期流動性注入和到期也導致了市場的波動性增強。“需要指出的是，未來兩周的公開市場到期資金量將達到6000億元人民幣，但未來央行如何注入流動性則存在著較大的不確定性，這意味著市場可能出現較為明顯的波動性，而這正是央行在流動性操作中需要避免的。”綜合這些因素，劉利剛認為央行仍然需要通過降準來減緩經濟的下滑態勢。
而黃益平對此卻有不同看法。他說，9月份的貨幣數據顯示，盡管未實行降息或降準政策，信貸和總體金融已經放松，能夠支持經濟增長。“銀監會有選擇地放寬了地方政府投資工具的借貸，國家發改委加快了對企業債券問題的審批。因此，第三季度的貨幣和金融情況出現好轉，同時貸款結構持續改善。這些觀察結果補充了我們之前的觀點：除了中期通脹風險外，今年進一步的降息受制于對房價回彈的擔憂，而逆回購政策會導致央行推遲降準。”同時，他補充道，9月份好于預期的出口數據可能有助于支持就業并降低在領導層更迭之前采取更多政策放松行動的壓力。
“正如我們此前所指出的那樣，外需疲軟仍是中國經濟增長最大的下行風險。7至8月份出口增速的急劇放緩已經拖累了經濟增長并使政策行動復雜化。8至9月未降息和降準意味著政策放松一直受到房地產價格和中期通脹風險反彈擔憂的制約。沒有采取大規模財政刺激表明了對上升的政府債務和銀行不良貸款以及低效率投資的擔憂。”黃益平說。
而在回答市場最關心的“中國政府是否最擔心CPI增幅”這一問題時，陸挺表示，通脹肯定不是目前政府面臨的最大威脅，相當多的媒體誤讀了人民銀行副行長易綱在國際貨幣基金組織和世行秋季年會上的言論。他說，易綱真正想說的是，人民銀行的首要任務是穩定價格并防止資產泡沫。實際上世界上大多數央行都將價格穩定作為其首要任務，但這些央行卻沒有必要永遠將通脹作為最大威脅。有新意的是，央行現在對防止資產泡沫給予了更多的強調。“我們認為，眼下人民銀行的首要任務是在阻止房價反彈的同時防止增長進一步放緩。這也是我們在過去幾個月強調多次的：2012年政策放松的主要制約是房價而不是CPI。”
盡管主要的經濟指標顯著下滑，且通脹已經下降至2％以下，但星展銀行大中華區高級經濟學家梁兆基提醒人們無需對中國經濟感到悲觀。其理由是，這是政府刻意抑制投資增長而導致的必然結果，隨時可以逆轉。他預計，中國政府近期會出臺一些新政策，但不會像過去那么激進。他說，以中國目前謹慎的宏觀經濟調控來看，決策者對其所作所為是有把握的，市場應為此而感到安慰，并對前景持樂觀態度。他預計2013年政府將出臺更清晰的結構性改革計劃，并看到很多的變化發生。
來源：金融時報
轉自：
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業多項經濟指標創新高
