通脹短暫回落，經濟低位企穩

受穩增長政策影響，短期的價格因素和季節因素可能使得9月份各項數據略好于8月。經濟整體上將呈現低位企穩的跡象，這其中工業增速將低位企穩，而投資、消費會略有回升，但進出口難以出現明顯改觀。

　　CPI或短暫回落 PPI企穩

　　8月CPI同比回升至2%，物價指數在短暫進入“1時代”之后很快又重回“2時代”。不過從近期的監測數據來看，9月CPI可能出現持平或小幅回落。商務部監測數據顯示，農產品價格指數環比漲幅較上月有所回落。9月糧食價格環比漲幅基本與上月持平，豬肉價格環比漲幅略高，而蔬菜、雞蛋等價格環比漲幅均有所回落，特別是蔬菜在經歷了8月份環比12.5%的漲幅之后，9月的價格下滑較為明顯。

　　申萬研究預計，9月CPI可能小幅下滑至1.9%，其中食品和非食品的價格分別上漲2.5%和1.4%。不過日信證券研究員徐海洋認為，農產品在前期明顯上漲后出現暫時回落，但“兩節”的到來將推動價格步入季節性上漲通道，商務部本月第3周的數據已經顯現出一些跡象。

　　而從工業品價格來看，越來越多的跡象表明PPI有望逐漸觸底回升。商務部公布的生產資料價格顯示，9月10日以來生資價格連續兩周上漲，下游需求逐漸企穩。

　　業內人士預計，生產資料價格的反彈或有助于此前連續下滑的PPI趨穩。徐海洋預計，9月PPI環比上漲0.2%，同比下滑3.2%，開始出現觸底回升跡象。申萬研究預計9月PPI環比小幅下滑0.2%，降幅收窄0.3個百分點，PPI同比下降3.5%，與上月持平。

　　工業低位企穩投資略升

　　從9月匯豐PMI預覽值來看，產出分項指數未現明顯改善，而9月上旬的發電量依然疲軟，9月工業生產仍維持低位的可能性較大。但從微觀數據來看，近期水泥、挖掘機等產品的銷售量環比已有所回升，顯示需求惡化的趨勢有所改善，加之三季度工業往往受益季節性因素而有所改善，故而不少研究人士認為9月工業增加值有望底部趨穩。申萬研究預計，9月工業增加值增速為9.2%。

　　8月房地產投資增速出現觸底回升，這讓人們看到投資進一步回升的希望。華泰證券認為，政策對投資的支持力度繼續增大，地方融資平臺出現松動跡象，各地土地出讓規模有所擴大，預計年內基建投資仍能夠保持快速增長。房地產投資增速的回穩還將延續，預計9月固定資產投資增速為20.3%，全年為20.6%。

　　M2將回升出口低位徘徊

　　在經歷了8月的意外下滑之后，業內人士普遍預計9月廣義貨幣M2的增速有望回升。海通證券分析認為，由于銀行有月末、季末沖量的需要，9月新增信貸高于8月的概率較大，季末M2增速可能被拉高。基建投資的加速對提升信貸需求有一定促進作用，財政存款的季節性減少也有利于M2的回升。預計9月新增信貸7200億元，M2同比增長13.6%，M1同比增長5.9%。申萬研究則認為9月信貸投放量有望達到7500億元，M2增速則環比提升0.4個百分點至13.9%。

　　不過，由于內外需仍處于較疲弱狀態，9月進出口或尚難以出現明顯改觀。“目前美國經濟溫和復蘇的趨勢較穩定，歐洲則增長乏力，中國對歐美國家的出口可能逐漸分化。”東方證券首席策略分析師邵宇告訴記者。

　　海通證券亦預計，9月對美出口可能略有回升，對歐出口則維持低迷，9月出口同比增速預計將為3%左右，進口增速則有可能繼續下滑。不過邵宇認為，美聯儲推出QE3將有利于四季度外需的改善，進而對出口產生一定的拉動作用。從PMI新出口訂單指數的走勢看，8月出口新訂單與上月持平，或也顯示出口可能在近期底部企穩。

來源：大眾證券報

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