[ 8月份，M1、M2同比增速均有所下降。其中，M2余額92.49萬億元，同比增長13.5%，比上月末低0.4個百分點，仍舊低于年初設定的全年14%的目標 ]
央行11日公布數據顯示，8月人民幣貸款增加7039億元，同比多增1555億元。這是繼上個月人民幣信貸投放觸及5401億元年度低點后，8月份再一次呈現超預期增長。
此前市場對8月新增人民幣貸款的普遍預期為6000億元左右。而根據全年信貸投放節奏3∶3∶2∶2測算，三季度月均信貸投放規模應為5300億元左右。
從信貸占社會融資規模比重來看，8月信貸占比56.7%，也高于1～8月53.5%的均值，可見信貸規模增長較為明顯。其中與企業生產投資活動緊密的非金融企業及其他部門貸款增加4211億元，較7月份3558億元的增量明顯上升。
中長貸占比仍低
然而從貸款期限來看，中長期貸款增速落后于短期貸款的格局仍未改變。數據顯示，8月非金融企業及其他部門貸款增量中，短期貸款增加1501億元，中長期貸款增加1203億元。
今年以來，中長期貸款月度增量從2350億元高點逐漸下行，受宏觀經濟下行影響，7月達到年度最低點僅為920億元左右。業界普遍認為，中長期貸款增量比重過低，反映了企業真實信貸需求的疲弱和投資意愿不足。
申銀萬國首席宏觀研究員李慧勇對《第一財經日報》指出，票據融資和短期貸款性質比較類似，同中長期貸款來比較，比例和上個月沒有明顯的變化。
對此，中國社科院金融研究所銀行業研究室主任曾剛對本報表示，8月信貸數據超出預期，可能是確實因為需求增長，但也有可能是配套原有的政策和項目的資金現在開始投放。
“目前經濟形勢并沒有明顯的變化，還不好判斷。并且我們也不清楚到底有多少需求是真正因為實體經濟層面貸款需求增加，經濟增長帶來的，還是因為政策層面的影響。”曾剛說，“這是完全不同的，一個是實體經濟好轉，一個是現在才開始進一步擴大對經濟的支持。就現在的狀況來看，還是需要保持警惕。”
貨幣供給量方面，M1、M2同比增速均有所下降。其中，M2余額92.49萬億元，同比增長13.5%，比上月末低0.4個百分點，仍舊低于年初設定的全年14%的目標。M1余額28.57萬億元，同比增長4.5%，比上月末低0.1個百分點。
曾剛指出，M1、M2的變化和貸款變化直接相關，上半年我國的信貸增長較近年呈下降態勢，于是形成了貨幣供應增長緩慢的反應。
非銀融資洶涌 難成第二通道
央行數據還顯示，8月份社會融資規模為1.24萬億元，分別比上月和上年同期多1885億元和1666億元，在經歷了7月份的相對低點后，再一次溫和上揚。其中很大部分來自于快速增長的信托貸款和企業債的表外融資。
從結構上看，8月信托貸款等表外業務呈現快速增長，發債融資的規模正在迅速上升，其中企業債券凈融資2584億元，同比多1686億元，而信托貸款也增加了1180億元，同比多增1004億元。
中金公司此前指出，在銀行受存款和內部風控標準的雙重制約下，債券融資大幅上升，有效彌補了信貸投放的不足，對經濟穩增長影響正面。
初步統計，2012年1～8月社會融資規模為10.07萬億元，比上年同期多6915億元。此前央行調查統計司司長盛松成曾預計今年合理的社會融資總量約為14萬億元。
李慧勇指出，今年以來政策曾鼓勵非銀行融資工具發展，同時對信貸采取額度管理，減少信貸供給，供求兩方面導致今年社會融資總量增長快于信貸增長。
但非銀行融資能否解渴企業信貸需求的效果，業內還存在諸多疑問。曾剛指出，去年以來，因為貸款額度的控制以及基于風險要求，銀行收窄了貸款。現在從銀行貸不到錢的企業通過銀行以外的途徑貸款，也是一個不錯的選擇，一定程度上彌補了融資的需求。“但短期內替代銀行的融資還是仍然困難。并且由于風險的存在，以及其他不確定因素，很難成為企業融資的主要渠道。”他說。
對于當前企業債等非銀融資方式迅速發展的態勢，海通證券報告指出了其所面臨的瓶頸：一是融資主體依然偏向國企，中小企業可得性有限；二是短期債券供給過快，企業盈利下滑等因素導致信用風險溢價可能抬升，企業融資成本存在上行壓力；三是由于融資集中于短端、且資金用途用以歸還銀行貸款，盡管對于企業流動資金不足改善顯著，但對于投資拉動依然較有限。
據Wind數據統計，占據企業整體債券融資80%以上的短融、中票的融資主體中，央企和地方國企的比重達到80%以上，民營企業僅為7%。數據顯示出依靠債券融資的資金可得性依然較低，導致其經營活動改善有限。
來源：第一財經 日報
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