經濟增長緩中趨穩，顯示貨幣政策傳導效果明顯

　　令人關注的三季度也已時間過半，從近期發布的金融數據和貿易數據看，前期已出臺的各項政策措施正在見到成效，經濟增長“緩中趨穩”態勢明顯。回顧今年以來經濟運行的總體情況，人們會發現，這一成績的取得并不容易。

　　今年以來，針對經濟運行出現的新情況、新問題,中央強調把穩增長放在更加重要的位置,并果斷加大預調微調力度,及時出臺一系列政策措施,促進了經濟平穩較快增長。貨幣政策操作上，央行年內兩次下調存款準備金率，兩次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，同時靈活開展公開市場雙向操作，積極引導貨幣信貸平穩適度增長。在貨幣政策的護航下，我國經濟近期成功實現緩中趨穩，應該說，貨幣政策為經濟發展創造了良好的貨幣環境。

　　“今年以來，貨幣政策在‘穩健’基調下，以其豐富的內涵進一步為穩增長發揮了積極作用。從目前情況看，今年貨幣政策的傳導效果是不錯的，這有賴于貨幣政策靈活相機而動。”華安證券宏觀分析人士表示。

　　首先，貨幣政策在力度選擇上平衡了速度與物價的關系。今年以來，通脹高企的態勢得以緩解，但“控通脹”的壓力并未完全消失，這就需要貨幣政策在力度和節奏的選擇上仍需要平衡經濟發展速度與控制物價走高二者的關系。

　　事實上，貨幣政策在操作上也很好地把握了要點。由于“穩增長”不是“保增長”，為避免用力過猛，貨幣政策在力度上注意了“適度”，避免了過度放松，從而控制了通脹反彈的條件；同時，為防止短期內經濟增長大幅度滑坡，貨幣政策也加強了預調微調，通過適度降息、降準備金率以及與監管政策相協調推動銀行合理放貸等措施來保持需求穩定增長。

　　今年以來，央行積極引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。從上半年數據看，M2增長目標是合理適度的，社會融資規模也符合市場預期。據初步統計，今年1至7月社會融資規模為8.82萬億元，比上年同期多5143億元；7月末，M2同比增長13.9%，繼續較之前有所回升。

　　其次，在靈活運用工具方面，今年以來貨幣政策操作動作中也不乏新意和亮點。央行加強了銀行體系流動性供求的分析監測，與準備金政策調整相配合，靈活開展公開市場雙向操作，有效熨平季節性因素、市場環境變化等引起的銀行體系流動性供求波動，促進了銀行體系流動性的平穩運行。上半年，開展正回購操作9440億元，開展短期逆回購操作5660億元。而近兩個月來，央行逆回購頻率更是明顯加大，日益成為調節流動性的主要手段。8月28日，央行在公開市場業務操作中以利率招標方式進行7天期和14天期逆回購操作，規模共計1250億元。這是央行自6月下旬以來連續第10周于公開市場進行逆回購操作，創下自2002年6月以來連續逆回購操作的最長時間紀錄。

　　同時，在國際經濟金融形勢復雜多變的背景下，央行進一步發揮公開市場操作的預調和微調作用，根據不同時點銀行體系流動性供求余缺變化情況合理把握流動性調節方向，科學設計91天期以內正回購和14天期以內短期逆回購操作的期限品種、操作時機和頻率，不斷增強流動性管理的針對性、靈活性和前瞻性。適度增強了公開市場操作利率彈性，各期限品種操作利率與年初相比均出現了不同程度的回落，有助于加強對市場預期的引導和發揮市場利率調節資金供求的作用。

　　今年以來，人民幣對美元匯率雙向波動、雙向預期加強。4月16日，央行宣布將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價的浮動幅度由千分之五擴大為百分之一。此舉順應了市場的發展，有利于人民幣匯率向均衡狀態的回歸，降低人民幣單邊升值的預期。

　　再次，在支持經濟結構轉型方面，央行通過有效加強信貸對實體經濟的支持，進一步優化信貸結構。在貸款投放中，更加注重加強與產業政策的協調配合，對重點領域和薄弱環節給予支持，同時對房地產貸款、地方政府融資平臺貸款也要執行好差別化政策。

　　上半年以來，央行先后加大對重點項目建設和小微企業、“三農”的信貸支持，推動出臺《國務院關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》，著力緩解中小企業融資難問題；推進農村金融產品和服務方式創新，加強對現代農業、水利改革發展尤其是農田水利基礎設施建設的金融支持力度。繼續指導和督促金融機構全面落實關于金融支持戰略性新興產業、旅游業、文化產業、服務外包、物流業等行業發展的政策要求，加大對節能環保領域的信貸支持，與此同時，嚴格控制了對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款。

來源：金融時報

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