央行連續十周逆回購三季度貨幣松動節奏趨緩

中國人民銀行28日發布公告，以利率招標方式進行7天期和14天期逆回購操作，規模共計1250億元。

　　其中，7天逆回購650億，中標利率繼續持平于3.40%，而14天逆回購600億，中標利率3.55%，較上周四下滑了5個基點。這是央行自6月下旬以來連續第十周于公開市場進行逆回購操作，也是14天逆回購利率近兩周來首次下滑。

　　分析人士認為，隨著逆回購的大規模頻繁使用，準備金率下調等貨幣工具的使用時點將可能進一步推遲。而基于對物價、房價反彈的忌憚，央行自二季度以來貨幣調控放松的節奏或將放緩。

　　存準下調預期削弱

　　逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，屬于央行向市場上投放流動性的操作。

　　近期央行逆回購操作呈現出節奏加快、力度加大等特點。資料顯示，算上本周操作，自6月26日以來，央行已經連續十周于公開市場進行了逆回購操作，創下自2002年6月以來連續逆回購操作的最長時間紀錄。就在上周，央行當周拋出3650億元逆回購操作以熨平短期市場資金波動，以致當周凈投放規模創下七個月來單周最高。

　　逆回購的頻繁使用，削弱了市場對于8月份央行準備金率下調的預期。此前，央行曾于2月、5月兩次下調準備金率，在6月、7月央行兩次下調基準利率的基礎上，市場曾一度認為8月份將是央行準備金率調降的時間窗口，不過，隨著央行逆回購的日趨常態化，市場對于短期內準備金率下調的預期明顯趨弱。

　　逆回購的連續使用以及準備金率的引而不發，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面。專家認為當前政策放松的節奏和力度將有所降低，且基于對物價和房價反彈的忌憚，三季度我國貨幣政策的松動節奏或有所趨緩。

　　“面對銀行間市場流動性趨緊的局面，央行不愿意降準，房價回升是主要原因。”中金公司首席經濟學家彭文生指出。

　　種種跡象表明，隨著二季度樓市的回暖，房價反彈的壓力日趨明顯，持續走低的物價也呈現年底抬頭的苗頭。

　　14天逆回購利率近兩周來首次下滑

　　不過，從昨日市場反應來看，央行逆回購的操作手法更加靈活精準。昨日市場，7天逆回購利率維穩的同時，14天逆回購利率卻打破了連續2周來的維穩態勢，下行了5個基點，從3.60%滑落至3.55%。

　　市場人士指出，這表明央行意欲通過逆回購的利率下行的方式，擴大14天逆回購的規模，減輕9月底即將來臨的季末資金壓力。

　　回顧已開展10周的本輪逆回購，盡管14天期品種一度停發，但該期限逆回購利率卻一直穩中有降，從6月26日的4.20%，一路下降至28日的3.55%，下降65個基點，而過去兩周，14天逆回購利率一直維穩于3.60%。

　　從操作量來看，昨日1250億的操作量已較上周四縮量16%。這種逆回購的平穩縮量，本身已表明銀行間市場資金壓力近兩日已大幅緩解。

　　值得一提的是，盡管昨日有1250億逆回購投放，但由于前期逆回購在周二的到期量高達1500億，因此，周二仍實現單日凈回籠250億元。即便如此，昨日資金面卻依舊平穩，絲毫未受此影響，資金價格多下跌。（記者 王媛 豐和）

來源：上海證券報

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