7月信貸僅增5401億，短多長少局面并未改變

10日，央行公布的數據顯示，7月人民幣貸款新增5401億元，較6月份少增3797億元，表明企業有效信貸需求不足。據了解，管理層要求，下半年要著力引導金融機構放貸總量平穩適度增長，重在解決信貸資金供求的結構性矛盾。銀行要努力提高信貸的質量而非追求數量。

　　需求不足是重要原因

　　興業銀行首席經濟學家魯政委微博認為，7月份貸款增速放緩，一方面是因為銀行受限于存貸比，當月新增存款為負增長5006億元，銀行“有心無力”；另一方面地方投資已經降至十年來的最低水平，有效信貸需求不足也是重要原因。

　　光大銀行微博首席宏觀分析師盛宏清也表示，目前企業的信貸需求很弱，這與最新公布的PPI、工業增加值數據表現一致。

　　之前，由于國家出臺穩增長的措施，以及各地政府投資沖動較強，使得市場認為下半年新增信貸可能有較大幅度提升。但目前看來，市場對于下半年新增信貸過高的預期有可能落空。根據往年數據觀察，下半年月均新增信貸規模在5000億元左右。7月新增貸款雖然較上月大幅回落，但同比仍多增475億元。

　　銀行要提高信貸質量

　　而在信貸的量與質之間，目前管理層更看中后者。據了解，下半年要著力引導金融機構放貸總量平穩適度增長，重在解決信貸資金供求的結構性矛盾。銀行要努力提高信貸的質量而非追求數量。

　　當前，信貸的結構依舊堪憂。7月新增票據融資1526億元，較上月多增1186億元；新增對公中長期貸款920億元，較上月少增710億元，占比依然較低。交行金研中心指出，這與當月投資、工業增加值增速未見反彈一致，表明穩增長的政策效果尚未明顯體現。

　　在信貸低迷的同時，直接融資則成為7月份的亮點。數據顯示，7月份社會融資規模為1.04萬億元，比上年同期多5023億元。其中企業債券融資和未貼現的銀行承兌匯票分別同比多增2065億元和1948億元，均大幅高于當月新增貸款的同比多增額485億元。

　　魯政委指出，如果未來貸存比不進行調整，各類企業債券和資產證券化方式就將成為下半年擴張政策融資的新主力。

　　值得注意的是，盡管貸款增速放緩、存款大幅下滑，M1和M0也均小幅回落，但M2同比增速卻出現了反彈，達13.9%。分析認為，M2的反彈是由于去年同期基數較低、其他融資渠道同比增加較多導致的。

　　預計下半年增量平穩

　　從7月信貸數據看，新增對公貸款結構“短多長少”的局面并未得到明顯改觀。

　　交行金研中心認為，這也與當月投資、工業增加值增速未見反彈一致，表明穩增長的政策效果尚未明顯體現。當月住戶中長期消費貸款增加1180億元，與上月基本持平，但在總新增貸款中的占比上升，表明樓市成交量回升對貸款有一定拉動作用。

　　交行金研中心預計，投資增速有所回升和樓市趨于回暖對信貸需求、特別是中長期貸款需求的拉動作用會逐步顯現；預計下半年信貸增量較為平穩，依然維持全年新增貸款8至8.5萬億的判斷。

　　交行金研中心認為，在全年CPI漲幅2.8%左右、中長期通脹壓力猶存的情況下，存款利率實質性下調的空間并不大。因此，年內不排除再次降息可能，但不會形成持續大幅降息的局面。準備金率方面，主要為應對外匯占款增量下降的影響、緩解流動性緊張，同時也為配合銀行信貸投放，加強對實體經濟的支持，預計年內準備金率還將適時適度下調1-3次、每次0.5個百分點。

來源：中國證券網-上海證券報

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