下半年宏觀調控重心微調“穩增長”政策5大猜想

　　一個月內，央行連續兩次降息，而此舉唯一可靠的解釋是——穩增長。不管是從宏觀數據還是微觀運營都可以看出，當前的經濟形勢確實不容樂觀。國務院年中經濟工作會議即將召開，業界猜測穩增長將成為下半年宏觀預調微調的重點。然而，在外需乏力、內需不振、工業疲軟、地產躁動等多難格局下，穩增長無疑是一道難題。

　　猜想一：貨幣大放水

　　期待指數：★☆☆☆☆

　　可能指數：★★☆☆☆

　　提起穩增長，多數經濟研究與觀察者無不想到2009年那次驚心動魄的穩增長動作：中央吹響四萬億投資“集結號”，地方政府在融資平臺的掩護下，與銀行迅速形成統一戰線，在全年新增貸款9.59萬億元的強大火力支援下，中國經濟不僅從衰退的邊緣被硬拉了回來，還實現了9.1%的增長。

　　但硬幣的另一面卻是，一場聲勢更為浩大的通貨膨脹卻在兩年后爆發。2011年CPI同比上漲5.4%的高通脹率，不僅讓居民飽受負利率之苦，國家也不得不進行流動性緊縮，導致大量中小企業因現金流斷裂而退出市場，中國民營經濟最發達的浙江溫州相繼爆發老板“跑路”事件，“溫貸危機”一時引起全社會高度重視。

　　中國有句俗語：一朝被蛇咬，十年怕井繩。時隔三年，中國季度經濟再度“破八”，市場無不擔心，新一輪貨幣大放水或將來臨，央行連續降息的動作似乎已在說明，貨幣政策永遠都是宏觀調控的首選，接下來，是否會以2011年上調存款準備金率那樣的頻率去下調存準率，誰也說不準。

　　北京大學國家發展研究院名譽院長林毅夫表示，上一輪四萬億投資雖然是根據中國國情制定出的“超凱恩斯主義”逆周期操作，但有一個教訓是，上一輪發行了過量的貨幣，新一輪逆周期操作希望更多使用財政政策。

　　猜想二：“萬億”投資刺激

　　期待指數：★★☆☆☆

　　可能指數：★★★☆☆

　　“今年由于消費難以在短期內被拉動起來，而外需仍相對疲軟，為保增長，只能靠增加投資來拉動經濟。”北京大學國家發展研究院副教授余淼杰日前撰文指出，大規模投資刺激對當前的中國經濟而言是“必不可少”的，何妨再來個“萬億”投資？

　　“我所說的‘萬億’投資只是虛數”，余淼杰表示，不是說一定要再來一個“四萬億”。現在情況并沒有當年那么糟糕，所以投資額度不應超過這個數，而投資的重點仍要以“鐵公基”為主。

　　長期以來，由于中國儲蓄過高，居民消費不旺，經濟增速一直以投資拉動為主力，而大規模投資產生的商品由于國內消費不了，也只能對外出口。嚴重的投資和出口依賴癥導致中國經濟陷入了過于依賴人工、土地和資源等生產要素投入的發展瓶頸，與此同時，過高的出口導致外匯儲備急劇增長，人民幣由此進入外升內貶的困境。

　　對于重啟投資計劃，中金公司在上周發布的一篇報告中指出，今年第三季度經濟能否見底回升，主要取決于已經啟動的基建投資能否維持較高增速以及能夠傳導為工業生產的拉動。但中國銀行國際金融研究所則認為，類似“四萬億”那樣的大力度投資刺激出臺的概率很小。

　　猜想三：“萬億”大減稅

　　期望指數：★★★★★

　　可能指數：★☆☆☆☆

　　公開數據顯示，2011年政府財政收入首次超過10萬億元大關，達到103740億元，同比增長24.8%，大幅超出當年9.2%的GDP增速。雖然從2012年開始，財政收入由于經濟下滑增速有所回落，但減稅呼聲從未減弱。獨立經濟學家謝國忠曾在年初撰文指出，中國最少需要減稅1萬億元，這1萬億可以通過增值稅、消費稅和營業稅各降低五分之一來實現。

　　雖然謝國忠提出的方案曲高和寡，但事實上，減稅方案早已成為經濟學界達成的共識，唯一存在分歧的在于，如何減和減多少。對于如何減稅，中國銀行國際金融研究所日前提出的方案是，一是研究更大力度的結構性減稅方案，爭取早日出臺；二是國家可將個人所得稅起征點從3500元提高到5000元，并且按家庭收入征稅；三是進一步加快營業稅向增值稅、間接稅向直接稅轉變，可以考慮大幅提高個體工商戶、小微企業免稅額。

　　雖然減稅呼聲很高，但執行起來困難重重。數據顯示，2012年上半年全國財政收入63795億元，同比增長12.2%，增幅較去年同期回落19個百分點。財政收入的下滑勢必會阻礙政府推出減稅的節奏，事實也證明了這一點。早在上半年，市場就曾預期繼上海之后的第二輪“營改增”試點將于今年7月初推開，然而時至今日，包括北京、天津等申請試點城市在內，仍未傳出任何有關試點的消息。

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