6月PMI降至7個月來最低，宏觀調控再臨兩難選擇

1日，中國物流與采購聯合會、國家統計局聯合發布，今年6月中國制造業采購經理指數PMI為50.2%，比上月回落0.2個百分點。這是PMI數據7個月以來的最低點。此前，匯豐銀行公布的6月PMI預覽數據僅為48.1%，同樣是7個月來的新低。

PMI回落幅度收窄

在經歷5月份的陡降后，6月官方PMI回落幅度明顯收窄，而且高于業界此前預期的49.9%和50%。

從企業規模看，6月大型企業PMI為50.6%，比上月回落0.5個百分點，繼續位于臨界點以上；中型企業PMI為50.0%，位于臨界點；小型企業PMI為47.2%，連續3個月位于臨界點以下，但已出現回升勢頭，較上月反彈2個百分點。

6月訂單指數低于50%，購進價格下降至41.2%，庫存高企至52.3%，反映當前中國經濟的需求不足這一主要問題仍在繼續，并且會影響到下個月的生產進展。另外，從業人員指數顯示就業情況降至50%以下，經濟增長在低位運行的狀況已經影響到就業。預計從業人員指數未來還有一個月的走低過程，政府是否會重視短期的就業暗淡，有待觀察。

“PMI指數繼續回落，但幅度明顯減小，預示未來經濟增長可能降中趨穩。”物采會特約分析師張立群分析認為，近期穩增長的政策陸續出臺，投資增長降幅減小，消費實際增長率略有提高，出口增速明顯反彈，這些也支持未來經濟增長降中趨穩的預期。但新訂單指數、購進價格指數仍在回落，表明企業生產的恢復預計還需一定時間。

經濟反彈動力依然不足

6月官方PMI好于市場一致預期，但從分項指數走勢看，只是環比跌幅較前期收窄，還未見反彈跡象。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析，雖然新訂單、生產量、積壓訂單指數較上月回落幅度收窄，但從絕對水平看，上述指數均已回落至歷史同期最低值。尤其內外需交困背景下，6月新出口訂單大幅回落2.9個百分點至47.5%，回落幅度明顯大于往年同期均值1.7個百分點。總體看，需求和生產依然處于收縮狀態，呈現出“止住下跌，未見反彈”狀態。

匯豐銀行的PMI預覽情況也顯示，6月新出口訂單創2009年3月以來最大降幅。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌提醒，價格的環比下降和新增訂單縮水均顯示內需相對偏弱，而去庫存的壓力猶存，這些因素都有可能影響未來就業的增長。他認為決策層會果斷出臺更多的政策刺激措施，以扭轉經濟下滑的態勢。

物流與采購聯合會預測，二季度應為今年中國經濟的低谷時期，6至7月是制造業回穩時期，PMI仍有可能繼續走低，預計5月和6月新出臺的扶助經濟政策的效果將在三季度顯現。

宏觀調控再臨兩難選擇

PMI官方數據出爐的同時，多家分析機構也預測，即將發布的6月工業品出廠價格PPI將繼續負增長，而6月居民消費價格CPI可能創下28個月新低。

“不出意外的話，年內4%的物價控制目標應該可以實現。”交通銀行首席經濟學家連平預計，6月居民消費價格指數同比增幅將跌破3%，在2.4%的水平。如果不出現新的漲價因素，預計三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。

盡管CPI走低為一直備受通脹困擾的貨幣政策調整打開了空間，但PMI的持續收縮卻又讓宏觀調控再度面臨兩難抉擇：一方面需要采取短期的刺激政策減緩經濟下滑，但另一方面，結構性矛盾依然無法解決，刺激政策隨時會讓高能耗、低效率的投資大幅反彈。

摩根大通中國區全球市場業務主席李晶就提出，持續促進經濟增長的需求或許會讓長期性的經濟結構改革目標偏離軌道。她認為，雖然工業增速低迷、固定資產投資還未完全恢復，但樓市、汽車等領域正在復蘇，消費對中國經濟增長的貢獻已經更加突出。總體看，今年第二季度會是中國經濟增長的低谷，從第三季度開始經濟會慢慢開始復蘇。（涂露芳）

來源：北京日報

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