PPI創新低，宏觀形勢成為“風向標”

　　國家統計局 9日公布的宏觀數據顯示，5月份全國工業生產者出廠價格同比下滑1.4%，創下2009年12月份以來的新低。

　　分析人士指出，由于大宗商品價格大幅下挫，PPI的繼續下滑屬于意料之中，不過后期隨著大宗商品價格短暫企穩，PPI繼續下滑的空間或有限。但毋庸置疑的是，PPI的回落推動了CPI的下行，而作為經濟運行的先行指標，這也預示著CPI增幅將進一步回落。

　　商品大幅回調PPI再創新低

　　數據顯示，5月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.4%，環比下降0.4%。工業生產者購進價格同比下降1.6%，環比下降0.3%。1—5月，工業生產者出廠價格同比下降0.3%，工業生產者購進價格同比上漲0.1%。

　　5月份PPI的下滑幅度略高于市場的預期，根據此前“新華08？中國宏觀經濟數據預測調查”，機構預計5月份PPI均值為-1.2%，其中低值為-1.6%，高值為-0.5%。

　　光大期貨研究所分析師孫永剛表示，PPI的下滑與大宗商品的持續回落有很大關系，尤其是從5月份開始，之前堅挺的原油等工業類商品大幅回調，帶動了工業生產價格的回落。

　　商務部監測數據顯示，5月生產資料價格持續4周下降。日信證券指出，生產資料價格變動態勢表明，5月份投資需求可能仍然疲軟。下游需求不振，并受制于自身庫存高企，鋼鐵、化工等重化工類企業只有降價以推動庫存消化，這惡化了市場供求態勢并推動價格進一步下降。

　　分項數據也顯示，生產資料價格回落明顯，而生活資料產品價格同比基本持平。其中采掘工業價格下降1.4%，原料工業價格下降0.8%，而生活資料中的一般日用品上漲0.2%，食品、衣著以及耐用消費品價格均持平。

　　市場預計回落空間有限宏觀形勢成為“風向標”

　　方正證券宏觀首席分析師湯云飛認為，受希臘政治風險影響，全球金融市場或將繼續震蕩，美元有望保持強勢，而大宗商品價格將繼續受抑制，預計三季度PPI增速將保持低位。

　　但業內人士同時表示，由于大宗商品價格很可能在三季度企穩震蕩，后期帶動PPI的下降空間或有限。5月份市場的大跌以原油、銅等主要大宗商品為領跌品種，然而從6月份來，原油、銅等商品逐漸有所企穩。

　　莫尼塔投資全球商品研究部副總經理王沛認為，支持大宗商品在三季度或出現類似一季度反彈的窗口的因素，一是市場普遍預期三季度經濟增長或觸底，二是歐洲央行的政策也將繼續維持寬松。“盡管受歐債危機的打壓，大宗商品仍不無機會。”王沛認為。

　　分析人士指出，歐、美、中的經濟狀況是影響大宗商品市場的最主要因素。

　　“未來幾個月美聯儲會反復運用溝通策略。”王沛認為，在某個時點，當國債收益率一旦出現上漲的趨勢，聯儲的官員一定會說重申不排除做新一輪量化寬松政策的可能性。

　　但在市場看來，盡管QE3實質性推出的可能性極小，但通過金融市場維持這一預期可以使得房地產的按揭利率維持在較低水平，從而有利于推動房地產市場的持續復蘇。

　　而歐洲形勢則是確定與不確定并存，比較確定的是歐洲央行會繼續放松，不確定的是歐債的“間歇性發作”何時再現。無論希臘退不退出歐元區 ，市場經歷的歐債危機過程都會較為痛苦，引發投資者持續的擔憂，從而迫使歐央行對此采取行動，觸發新一輪的貨幣寬松。

　　反觀國內市場，由于中國經濟發展對大宗商品消耗的舉足輕重的作用，包括銅、鉛等品種在內的一些大宗商品消費量已占全球的40%多，中國的經濟走勢以及政策動向則受到了市場高度的關注。

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