官方制造業PMI創年內新低，月內降息預期升溫

　　繼4月升至13個月高位后，5月中國制造業采購經理指數PMI意外下滑，創出年內新低，顯示需求疲軟已使企業活動大為降溫。

　　中國物流與采購聯合會以下簡稱“中采聯”、國家統計局服務業調查中心昨日發布的數據顯示，5月制造業PMI為50.4，環比較上月回落2.9個百分點，已經接近50的榮枯線。該數據結束5個月的升勢，并大大低于市場預期的52.0.

　　分析人士表示，數據顯示中國經濟仍處于筑底的過程之中，二季度是最艱難的時期。為了穩增長，中國人民銀行央行短期內降息的可能性大大增加。

　　同日公布的5月匯豐中國制造業PMI終值也不理想，為48.4，低于一周前公布48.7的初值，也低于4月49.3的終值。這是該指數連續第七個月位于景氣臨界值以下。

　　制造業PMI通常以50作為經濟強弱的分界點，PMI高于50時，反映制造業經濟擴張；低于50，則反映制造業經濟收縮。中采聯和國家統計局聯合發布的制造業PMI數據被稱為官方PMI，更多反映中大型企業的狀況；匯豐PMI更多反映中小企業的景氣程度，被稱為民間PMI.

　　PMI或仍將下行

　　盡管仍是連續6個月位于50的榮枯線以上，但5月PMI分項指數反映的情況讓市場大為擔憂。

　　其中，新訂單指數回落至50以下，為49.8，比上月下降4.7個百分點。生產指數回調明顯，為52.9，比上月下降4.3個百分點。

　　新出口訂單指數和進口指數均有回落。新出口訂單指數為50.4，比上月回落1.8個百分點。進口指數為48.1，比上月下降2.4個百分點。預示未來企業開工率可能進一步降低，經濟增速可能繼續回落。

　　購進價格指數大幅回落，為44.8，比上月下降10.0個百分點。其中石油加工及煉焦業、化學纖維及橡膠塑料制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業和有色金屬冶煉及壓延加工業等15個行業低于50，顯示需求疲軟已造成上游原材料價格大為下降。

　　只有產成品庫存指數上升，為52.2，高于上月2.7個百分點，升至臨界點以上。對此，國家統計局表示，部分企業反映，受市場需求不旺影響，產品銷售不暢，造成產成品庫存積壓，資金回籠困難，影響企業生產經營活動。

　　對于這些數據，中采聯表示，反映中國經濟面臨的最大問題是需求不足。訂單下降，購進價格下降，庫存高企。表明在需求嚴重不足的情況下，企業去庫存動力較高，去庫存化將繼續。

　　中采聯表示，6-7月是制造業回穩時期，未來PMI仍有繼續走低的過程，并將影響整個經濟規模的擴張。

　　月內降息預期升溫

　　在分析人士看來，數據傳遞出增長動能不足的明確信號，未來能否有效穩定投資，拉動經濟增長仍取決于貨幣信貸政策的支持力度。下調存款準備金率只是對貨幣供應量進行調節，而目前的情況看，需要降低資金價格來對實體經濟進行支持。

　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛表示，財政政策和貨幣政策都需要更加及時應對，中國在短期內降息的可能性開始大幅增加。

　　劉利剛分析有三大原因：首先，通脹率可能在短期內下滑至3%甚至以下的水平，這將減少降息面臨的輿論壓力；同時，5月新增貸款的初步統計顯示，企業的信貸需求仍不理想；第三，盡管5月初的進出口增長迅速，但由于中國最大的貿易伙伴歐洲可能進入衰退，仍對中國未來的貿易前景保持謹慎。

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