4月新增信貸或放緩，貨幣供應增速有望繼續回升

本周即將公布4月信貸與貨幣供應數據。分析人士預計，本月新增信貸總量或較上月有所回落，而M1、M2同比增速則有望繼續回升，未來仍需關注實體經濟對資金需求的實質性啟動。

　　新增信貸或放緩

　　“我們預計本月的新增信貸總量大約在7000億上下，較上月的1.01萬億人民幣將有較為明顯的回落，但好于年初前個兩月的低迷水平。”方正證券首席宏觀分析師湯云飛對記者表示，一季度末為了沖業績銀行有一波集中放貸，這是導致3月信貸總量超預期的重要原因，4月信貸沖量現象漸趨平靜，且實體需求尚顯不足，這些都使4月信貸有所放緩。

　　中信建投證券分析師胡艷妮亦預計，4月信貸總量約在7250億左右，人民幣貸款同比增幅較3月小幅下降。當月銀行面臨3250億元的財政上繳，同業存款回流達4000億元，存款可能出現小幅負增長，這些都限制了銀行系統的放貸能力。此外，在經濟增速放緩的情況下，目前實體經濟的總體信貸需求仍較弱。

　　湯云飛則認為，4月中長期貸款占比有望回升并趨于穩定。3月與基建相關的中長期企業貸款僅有1772億元，環比同比均下降，而這是未來政策放松空間最大的領域。此外，3月新增貸款中居民貸款的增速大大超過企業貸款，預計未來隨著地產銷售的回升，居民中長期貸款將繼續改善。

　　貨幣供應見底回升

　　新增貸款減少，M1、M2的增速又會如何？“M1、M2增速已經處于底部，未來有望繼續回升。”湯云飛說。財通證券分析師金赟則認為，隨著國家定向寬松政策的實施，銀行體系內資金逐漸充裕，貨幣擴張效應得到增強，預計貨幣乘數的拐點已經到來。M1、M2同比增速未來有望向上突破，實現貨幣的加速放量。但未來貨幣政策寬松力度和節奏將受到通脹回落和經濟增長放緩程度的制約，政策將以靈活性調節為主。

　　值得一提的是，M1-M2差值是股市資金供應的一個指標之一。若M1-M2的差值不斷變大，說明存款活期化，企業和居民交易活躍，經濟景氣度上升。若M1-M2的差值不斷變小，則表明企業和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，未來可選擇的投資機會有限，多余的資金開始從實體經濟中沉淀下來，經濟運行回落。

　　從貨幣供應與股市之間的實證關系表明，M1-M2差值與上證指數呈現較為明顯的正向關系，而M1-M2差值的拐點對股指有指示作用。湯云飛預計，由于實體經濟尚未出現快速回升的跡象，4月剪刀差快速縮小的可能性不大，未來還需繼續關注經濟活躍度的情況。（劉揚 祝乃嘉）

來源：大眾證券報

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