我國經濟增長減速將在二季度見底

最新統計數據顯示，一季度我國GDP增速為8.1%。這一數字低于許多人的預期，引發廣泛的爭論。對此，筆者認為，需要從兩方面來認識我國經濟增長速度的放緩：

　　首先，8.1%的增長速度，在我國仍然是處于合理的區間。在學術界，一個較為公認的觀點是，我國潛在增長速度應在9%左右。而上下浮動一個百分點，即在8%~10%之間，在我國現有的供給條件下，則是比較合理的潛在增長區間。

　　其次，一季度的經濟減速與宏觀調控取得成效有關。像節能減排形勢明顯好轉、結構調整在加快，物價上漲的壓力明顯減輕等。其中，頗值得關注的是，在分析一季度經濟減速的原因時，基本建設投資出現2.1%的負增長是一個出乎許多人意料的重要因素。由此，筆者認為，前一段時間，為了抑制高房價而采取的政策緊縮，已經不再是當前經濟減速的最主要的原因。我國經濟應該是進入一個自發的收縮狀態。換句話說，政策已經開始轉暖。那么，這樣的經濟減速會在何時見底呢？這也是我們研究的重點。

　　在筆者看來，所有經濟數據中間存在著一定的客觀規律，即一部分經濟指標與經濟形勢的表現是同步的，也有一些經濟指標則會超前反映經濟的冷暖，而如果這些同步、領先及滯后關系是相對穩定的話，就可以通對這些指標加以合成、分析，從而對經濟走勢進行預期和判斷。筆者所在的國家信息中心多年來一直致力于這方面的研究。在最新的研究中，我們選擇了工業增加值、發電量、固定資產投資總額、財政收入、M1和出口總額6大指標。

　　通過對這6大指標的分析發現，1月份，這6大指標全部都在下跌；2月份，只有3個指標下降，另外3個則出現小幅反彈；到了3月份，則已經有5個指標開始回升。根據以往的經驗，這些指標的整體回升會領先經濟走勢回升約4個月左右。由此，筆者判斷：我國經濟環比在今年的一季度將會見底，而同比增長速度可能到二季度才會見底，經濟明顯回升將會發生在三季度以后。具體的預測是，今年4個季度的經濟增長速度，一季度是8.1%，二季度是8.2%，三季度是8.5%，四季度可以回升到8.8%，而全年的增長速度可以達到8.5%左右。

　　基于這樣的判斷，筆者對當前經濟發展有著一些個人的看法，主要有：

　　――短期貸款偏多，為經濟發展留下隱患。從一季度來看，1月份、2月份貸款增長數量、速度，都不近乎人意。但是3月份卻出現了貸款的高增長。而進一步分析來看，一季度的貸款主要是靠增加流動資金貸款和票據融資貸款發放出去的。而中長期貸款，在新增貸款中，所占的比重過低。這說明目前我國實體貸款需求較弱。這樣的情況，短時間內還可以，但長期來看，則有著很大的風險。這是因為流動資金貸款需求投機性是很強的。由此，筆者認為，我國在二季度貨幣政策的調整重點，不僅應是放松總量，更應引導貸款結構調整，即將資金引向實體經濟，以滿足中長期貸款的需要。

　　――目前宏觀政策松動的空間有限。值得注意的是，我國目前面臨經濟增長速度回落和物價水平居高不下并存的情況。考慮到我國改革任務比較艱巨、勞動力成本仍然保持上升態勢、食品價格仍有上漲壓力、國際大宗商品價格漲勢不減等因素，我國通脹壓力仍大。

　　據國家信息中心預測，我國全年CPI可能維持在3.8%的水平，上半年的物價基本會在3%以上運行，下半年有可能回落到3%以下。

　　在這樣的背景下，雖然從長期來看，我國仍處于重要的戰略機遇期，但短期看，政策松動空間則十分有限。其中，貨幣政策的松動，更多需要通過數量型工具來靈活調整，而價格型工具由于受到物價水平的影響，所以基準利率的調整在今年年內可能很難有實質性的動作。

　　綜上所述，筆者認為，我國今年最重要的任務應是調結構。因此，在經濟適度減緩的同時，下一步的政策應更多的出臺有保有控的調整政策，爭取在這一階段能夠通過結構調整使我國的經濟增長質量進一步提高，增長更具可持續性，而人民群眾也能獲得更多的實惠。

來源：中國經濟導報

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