3月信貸破萬億，資金面寬裕寬松時點或延后

核心提示：3月破萬億的信貸投放量大大超出了此前機構的普遍預期，貨幣政策調整的時點也可能延后。

　　央行12日下午發布的最新數據顯示，3月份人民幣貸款增加1.01萬億元，同比多增3320億元。同期，廣義貨幣增長M213.4%，狹義貨幣M1增長4.4%。

　　3月破萬億的信貸投放量大大超出了此前機構的普遍預期，同時在增加了萬億信貸后，今年一季度人民幣貸款累計增加2.46萬億元，較去年同期2.255萬億元的規模增加逾2千億元。

　　在信貸放量的同時，貨幣供應量也逐步增長，3月廣義貨幣量M2和狹義貨幣量M1增幅較上月分別上漲0.4%和0.1%。

　　信貸以及貨幣供應量的增長顯示當前貨幣投放符合穩中有松的發展方向，而在此情況下，當前資金面也逐步回歸常態。

　　數據顯示，3月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率2.58%，較2月份3.38%的數值明顯回落，質押式債券回購月加權平均利率也由2月份的3.58%回落至3月份的2.66%。

　　同時，一季度銀行間市場人民幣交易累計成交55.65萬億元，日均成交9123億元，日均成交同比增長36.5%，顯示銀行間交投活躍。

　　今日，央行在公開市場進行了270億元的91天期正回購操作，本周累計進行正回購790億元，對沖后本周公開市場凈投放1120億元，是公開市場連續第三周實現凈投放。

　　雖然公開市場投放和信貸雙雙發力，但是當前銀行間市場利率卻較3月末出現了小幅的上漲。主要利率中，隔夜拆借利率升破3%，而7天和14天期拆借利率也逼近4%。

　　究其原因，3月季末考核和4月財政存款繳存都對資金面造成了一定的沖擊。但從利率上行幅度來看，對資金面的影響尚且有限。

　　不過從3月份新增人民幣貸款破萬億和貨幣供應量的持續增加來看，未來流動性仍將較為穩定。同時從央行近期的操作思路來看，也力求維持資金面的寬裕。

　　首先，央票已經連續15周停發，在4月份面臨財政存款上繳壓力的情況下，重啟可能性不大。其次，從央行數周正回購發行規模來看，傾向于發行28天期的短期央票，這些資金將也下個月到期后重新注入市場。再次，面對4月近4000億元的到期資金，目前央行回籠規模也沒有出現明顯的上升。

　　所以短期來看，未來市場有望保持較為充裕的狀態，而銀行間市場利率的上行幅度可能也有限。

　　但這種寬裕對市場來說，是利好也是利空。一季度，央行在2月24日宣布下調存款準備金率，當時受資金面緊張的影響，銀行間市場利率大幅攀升，隔夜和7天期拆借利率漲破5%，14天期更是漲至6以上。

　　而目前銀行間市場利率維持低位，充裕的信貸也給后期市場流動性提供了保障。且央行在貨幣政策方面仍比較謹慎，從日前公布的CPI數據來看，通脹出現了反彈，從而減小了貨幣政策放松的空間。

　　一季度數據將于明日發布，從昨日一季度進出口實現小幅順差來看，一季度經濟回落幅度可能好于市場的預期，而再此背景下，貨幣政策調整的時點也可能延后。

來源：新華08網

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