3月CPI小幅反彈，年內物價回落趨勢不變

交通銀行金融研究中心預測，食品價格回升可能拉動3月份CPI同比小幅反彈，但是非食品價格還將延續跌勢，初步判斷3月份CPI回升到3.5%附近。但是全年物價回落趨勢保持不變。

　　菜價助推3月份CPI反彈

　　商務部數據顯示，3月份上旬，隨著冬儲菜逐步退市及受低溫雨雪天氣影響，新季蔬菜尚未大量上市，18種蔬菜批發價格連續四周上漲，累計漲幅達到9.7%。但進入下旬之后，隨著大棚蔬菜和露地蔬菜上市量增加，18種蔬菜批發價格連漲四周后出現回落。同時3月份豬肉價格延續前期回落態勢，近兩個月累計下降10%。因此交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉預計3月份食品價格環比漲幅在0–0.4個百分點之間。預計3月份非食品價格同比漲幅也將延續此前持續小幅回落態勢，大約在1.6%左右。據此測算，預測3月份CPI同比增幅在3.3%-3.7%之間，取其中位數，為3.5%左右，較上月有小幅反彈。

　　短期因素難擋物價下行

　　對于近期由于成品油調價和蔬菜價格上漲短期因素，令通脹預期再次抬頭，唐建偉說這種擔心沒有必要：首先，由于CPI細項中車用燃料及零配件價格指數占權重0.79%左右，此次上調成品油價格幅度約6%，則對4月份CPI的影響僅0.05個百分點。即便考慮成品油價除車用燃料之外的成本推動作用，影響CPI的程度仍然較低；其次，蔬菜價格上漲主要是受短期天氣因素影響，預計春季氣溫回升、天氣好轉后蔬菜價格將有所回落，而且下旬以來，蔬菜價格已經開始回落。這兩個短期因素不會改變全年物價下行趨勢。

　　以數量型工具調控為主

　　“維持2012年前三季度CPI同比持續下行，第四季度同比有所回升的趨勢判斷，預計全年CPI同比漲幅在2.7-3.3%之間，將比上年明顯回落”唐建偉說，如果不出意外的話，政府全年4%的物價控制目標可以實現。

　　由于3月份物價有所反彈，預計貨幣政策操作仍將保持穩健。交通銀行維持2012年內法定存款準備金率仍將有1-3次、每次0.5個百分點下調的判斷。今年負利率可能消失，但考慮到中長期通脹壓力仍存，經濟增長雖有回落但仍可能較為平穩，處在中性水平的基準利率沒有大幅下調的必要。同時貨幣市場利率和信貸市場利率已經開始下行，基準利率維持在現有水平的可能性較大。而當前國內M2占GDP比率仍然較高等原因，未來貨幣政策大幅放松的可能性并不大。

　　數量型工具包括存款準備金率和公開市場操作仍將是未來央行調控市場的主要政策工具。（張宇）

來源：證券市場紅周刊

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