央行3月9日公布了2月份金融統計數據，其中人民幣貸款增加7107億元，雖然同比多增1730億元，但低于市場7500億元左右的預期；同時，2月末M2同比增長13.0%，比上月末高0.6個百分點；M1同比增長4.3%，比上月末高1.1個百分點，M1及M2增速雙雙回升。
“2月份新增信貸量基本上處于正常范圍內。今年1月份和2月份信貸增長與往年相比，都更加顯現出均衡態勢，這種態勢也是穩健貨幣政策的表現和落腳點之一，即保持信貸的合理均衡增長。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受本報記者采訪時表示，“但不可否認的是，2月份信貸新增7107億元這一規模確實低于此前市場預期，這可能與當前實際外部需求和銀行自身存貸比等因素相關。”
來自華安證券的分析人士表示，管理層合理控制貸款投放的節奏，是近期新增信貸規模“不那么猛”的原因之一。同時，市場實際信貸需求不是特別足可能也是重要原因之一。“企業盈利預期存在一定不確定性以及目前房地產貸款仍處于收縮之中，制約了近期信貸的增長。”該分析人士說。
交通銀行金融研究中心研究員鄂永健則表示，2月份新增貸款規模較上月略有下降，但由于票據融資較上月多增較多，扣除掉新增票據融資后的實質性新增貸款較上月有明顯回落。而2月份有效信貸需求不足的主要原因，包括外部需求不振、企業盈利預期下降，房地產開發貸款和融資平臺貸款受到限制，住房成交量低迷情況下個人貸款需求難以明顯轉好等。
對于未來信貸投放態勢，分析人士普遍認為，受制于供給和需求兩端，近期貸款投放不會出現大的增長；在國家堅持穩健貨幣政策的態勢下，年內信貸增長會基本保持均衡態勢，不會出現大起大落。
采訪中，對于2月份票據融資增加1106億元的現象，業內人士表示，這從某種程度講可能是經濟增長不是很理想的表現，因為以往經濟增長較好的時候，信貸需求很高，銀行往往會壓縮票據規模來滿足信貸需要。對此，郭田勇表示，市場的這種分析有一定道理，但票據融資增加主要是與市場對未來利率走勢存有一定不確定性有關。當前，經濟增長存有減速跡象，加之近期通脹率回落，在此情況下，市場普遍預期未來利率走勢不排除發生變化的可能，因此對具有短期性的融資品種存有偏好，這會導致票據融資增加。
“這種市場預期從2月份當月對公貸款結構也能窺見端倪，對公貸款依然是‘短多長少’，新增中長期貸款還較上月有所下降，這表明市場和企業不愿融入更多中長期貸款以加大投資。”來自工行的分析人士表示。
與此同時，此次數據顯示，2月末M2同比增長13.0%，雖然比上月末高0.6個百分點，但低于日前政府工作報告提出的“廣義貨幣預期增長14%”目標。對此，上述華安證券分析人士認為，今年在中央“穩中求進”的政策主基調下，為了保障經濟的合理增速，必須有一定量的貨幣供應水平，但同時也要繼續處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系，因此，今年貨幣供應量將繼續保持穩健增長態勢，M2實際增速已經實現了“谷底回升”，預計未來不會出現再度下滑。為了保持市場的流動性處于一個合理的水平，并考慮到今年上半年整個公開市場的到期量非常小，同時外匯占款很可能仍處較低水平這些因素，不排除管理層會出臺一些調控手段和操作舉措，以保持市場整體流動性處于合理水平。
國家統計局3月9日發布的數據也顯示，2月份CPI同比增長3.2%，環比下降0.1%。對于通脹水平下行，接受采訪的專家均判斷，這將給貨幣政策調控預留空間。“伴隨著CPI同比的持續下行以及負利率的消失，未來貨幣政策在操作上的空間有所擴大。預計管理層會根據實際情況加以靈活調整，以保障經濟平穩向好發展。”郭田勇說。
交通銀行首席經濟學家連平則表示，CPI同比持續下行及負利率的消失，給貨幣政策結構性寬松提供了空間，在通脹壓力趨穩的背景下，預計今后存款準備金率將有不斷下調的可能。另有市場人士分析認為，從近期存款準備金率的兩次下調和央行連續暫停央票發行等貨幣工具操作上可以看出，我國宏觀調控正在適時適度預調微調。
專家表示，2月份新增信貸量基本上處于正常范圍內。今年1月份和2月份信貸增長與往年相比，都更加顯現出均衡態勢。但不可否認的是，2月份信貸新增規模確實低于此前市場預期，這可能與當前實際外部需求和銀行自身存貸比等因素相關。（牛娟娟）
來源：金融時報
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