CPI漲幅創15個月新低，貨幣政策不會太寬松

根據國家統計局公布的數據顯示，2011年12月全國居民消費價格CPI總水平同比上漲4.1%，創下15個月新低，通脹壓力持續緩解；工業生產者出廠價格PPI同比上漲1.7%，為兩年來低位。

　　對比去年11月CPI看，去年12月CPI的降幅趨緩，同比較11月僅下降0.1個百分點，環比則上漲0.3%。交行金研中心研究員陸志明對記者分析認為，主要是受節假日季節性因素影響，其中食用價格環比上漲1.2個百分點，而非食品價格繼續下行態勢。“但從運行周期的角度來看，CPI漲幅放緩的趨勢未變。”

　　值得一提的是，去年12月PPI環比下降0.3%。陸志明認為，國內經濟繼續小幅放緩、PMI購進價格指數仍處不景氣區間、國際大宗商品價格繼續震蕩下行，都表明PPI仍將維持下行態勢。

　　齊魯證券宏觀分析師劉啟元則對記者說，PPI的快速下滑態勢不變，表明了需求乏力，企業盈利能力還在被絞殺。“不過預計PPI環比下降最快的時候已經過去，預計未來仍將繼續下行。一般CPI-PPI與企業盈利的正相關，盡管PPI的下降有利于緩解成本從而影響到盈利情況，但在經濟回落的背景下，需求下降才是主導企業盈利下降的主要原因。”

　　2011年全年CPI同比增長5.4%，PPI同比增長6%。這一水平，在過往的十年以來，均僅次于2008年最高水平5.9%和6.9%。

　　對于2012年的物價趨勢，劉啟元表示：“只要堅持房地產調控，CPI就會維持在3%左右。”陸志明也預計，今年CPI同比漲幅為2.7%-3.3%，均值在3%左右，并呈現前三個季度持續下降、第四季度略有回升的走勢。“一方面國際大宗商品價格回落趨勢可能延續，另外前期政府調控措施也逐漸起效，再加上今年CPI翹尾因素比去年減少約1.4個百分點，PPI翹尾因素減少約3個百分點，整體物價水平將下行。”

　　那么通脹壓力減輕會不會給貨幣政策施展更大空間？“我不認為CPI下行會給貨幣政策帶來多大放松空間。”劉啟元認為，今年仍是貨幣政策的過渡期，因此不會太寬松，下調存款準備金率的可能性仍然存在，但這是基于未來外匯占款的減少。陸志明亦表示，考慮到中長期通脹壓力猶存，貨幣政策不具備大幅放松的條件。“準備金率可能下調2-4次，每次0.5個百分點，也不排除若資本大規模撤出，下調次數增加的可能。”（劉揚）

來源：大眾證券報

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