2012年物價低點將出現在7至10月

12日，統計局發布2011年12月物價數據，消費物價指數CPI同比上漲4.1%，較上月回落0.1個百分點。生產者物價指數PPI同比上漲1.7%，較上月回落1.0個百分點，與市場之前預期一致。工業生產者購進價格RPI同比上漲3.5%，較上月回落1.6個百分點。

　　CPI環比連續5個月弱于往年同期

　　去年12月CPI同比4.1%，環比漲幅較低，是同比繼續下行的主因。去年12月CPI環比為0.3%，低于2001-2010歷年同期平均環比0.5%，亦低于2005年來同期平均環比0.6%，已連續五個月弱于同期均值，顯示物價無論同比還是環比均繼續下行。

　　已公布食品細項中，鮮菜價格大漲，豬肉、蛋、油脂價格繼續下跌，環比大幅低于往年同期。非食品環比連續4個月低于往年同期，煙酒、衣著環比漲幅依然較高，居住、醫療保健及個人用品類價格環比弱于往年同期。

　　目前CPI在周期中所處位置

　　從CPI食品環比波動周期看，目前食品環比趨勢項處下降通道中，今年食品環比趨勢項將經歷深度下探觸底、小幅回升的過程。

　　總結2001年以來經歷的兩次食品CPI環比大漲及三次食品CPI環比觸底，可發現：食品環比兩次大漲后均深度下探，下探后第一年回升幅度均不大。若歷史規律有效，則2012年第一季度食品環比趨勢項繼續下探至低位，第二季度企穩回升，至年末回升至0.5%附近的可能性較大。

　　與食品環比相比，非食品環比向下調整的幅度更緩和一些，除非經濟出現類似金融危機的大幅下行，否則下探幅度非常有限。

　　從2001年來的歷史數據看，食品環比趨勢項的峰、谷領先于非食品環比。CPI非食品與PPI環比走勢基本同步，當兩者走勢背離時，往往是食品環比與PPI環比走勢相反的時期。估計明年非食品環比掉頭走高的可能性不大，但非食品繼續深度下探的可能性亦不大。

　　2012年CPI探底慢回

　　我們預計第一季度食品環比趨勢項將繼續下探至低位，第二季度企穩回升，至年末回升至0.5%附近的可能性較大；非食品環比趨勢項走勢與2004-2006年類似，第一季度小幅下探，第二季度觸底緩慢回升，全年趨勢環比均值為0.1%。即今年全年CPI或降至2.5~3.0%之間，全年物價呈現“探底慢回”的狀態，物價低點在7-10月份間出現的可能較大。

　　就近期看，今年1月可能受春節影響現小幅反彈，反彈至4.5%以上的可能性非常小；2月將繼續回落，很可能跌破4.0%。春節是影響1、2月CPI同比走勢最重要的因素，2012年除夕在1月22日，春節對食品價格的影響更多將會在1月CPI環比中體現，2月CPI環比將較1月明顯回落。預計1月食品環比可能在1.2%附近，CPI同比可能反彈至4.3%附近，超過4.5%的可能性不大；2月將繼續回落，很可能會回落至4.0%以下。

　　1月PPI同比或下探至0.5%

　　PPI環比連續三個月為負，加之同期基數較高，同比大幅回落1.0個百分點至1.7%。12 月PPI環比為-0.3%，連續三個月下跌。加之去年同期基數較高，同比大幅下降1.0個百分點至1.7%。

　　雖然1月上旬有色金屬價格出現小幅反彈，但自去年12月中旬以來，主要生產資料價格均出現了明顯回落，黑色金屬、橡膠、建材價格最近四周持續下跌，預計1月PPI環比跌幅可能較去年12月再次擴大，考慮去年同期環比較高為0.9%，則1月PPI同比可能回落至0.5%附近。

來源：證券時報網

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