2011年今日收官。這一年，A股市場市值縮水6萬億元。在慘淡的市場表現中，8248.86億元的融資數據顯得尤為刺眼。
分析人士認為，A股市場若要走向“牛市”，需要從融資市場轉向投融資市場。為此，證券市場必須重新進行角色定位和制度變革，包括上市公司、機構投資者在內的市場參與主體的行為也必須變革。
從目前監管部門的動作來看，這些很可能是下一階段的改革思路。
慘烈 A股6萬億市值灰飛煙滅
2011年，A股將無可避免地慘淡收場。截至12月29日收盤，上證指數收報于2173.56點，全年累計跌幅達到了22.60%；深證成指則報收于8781.32點，全年累計跌幅達到了29.52%。
相比之下，美股三大股指道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數和標準普爾500指數今年以來的累計漲幅分別為4.96%、-2.37%和-0.64%；歐洲三大股指倫敦富時100指數、巴黎CAC40指數和法蘭克福DAX指數今年以來的累計跌幅則為6.65%、19.28%和16.53%。
而在亞洲市場中，東京日經225指數和恒生指數則分別下跌了17.89%和20.21%。
也就是說，繼2010年之后，2011年A股的表現極有可能在全球主要市場當中再度墊底，“熊冠全球”。這無疑與中國今年以來在全球主要經濟體中的靚麗增長表現極度背離。
中金公司預計，2011年全年，中國GDP增長將達到9.2%。相比之下，美國只有1.7%。歐元區則為1.6%。A股市場作為宏觀經濟“晴雨表”的功能再度面臨“失靈”的尷尬局面。
實際上，指數的漲幅并不能完全反映市場下跌的慘烈狀況和投資者所遭受的慘重損失。
統計數據顯示，從2010年到2011年，上市公司股票總數從2149只增長到了2428只，總股本從33281.67億股增長到了36181.36億股，總市值卻從30.5萬億元縮水到了24.6萬億元。一年之間，A股近6萬億元市值灰飛煙滅。
從個股的情況來看，在A股全部2320只股票中，今年全年共有2119只出現了下跌，占比高達91.3%；跑輸了大盤跌幅超過22.60%的則達到了1695只，占比高達73.0%；跌幅超過了50%的則高達274只，占比11.8%。
重傷 熊市全年驚現8249億融資
A股慘烈下跌，雖然主要是由于今年以來通脹高企、貨幣政策持續緊縮等宏觀基本面的原因，但證券市場本身存在的諸多問題，尤其是其熊市之下的圈錢行為，無疑也是十分重要的原因。
統計數據顯示，按照網上發行日期計算，A股2011年共計進行了277宗IPO，預計募集資金1373.8億元，實際募集資金則達到了2720億元；實施增發183起，募資合計達到了3577.9億元；配股13起，募資合計372.56億元；公司債79起，募資合計1201.2億元；可轉債9起，募資合計413.2億元。
總的來看，盡管市場持續低迷，但A股在2011年仍舊實現了高達8248.86億元的總融資額，其“圈錢”能力之強，可見一斑。
“在市場弱勢或者是熊市的時候，發行新股對市場打擊很大。”信達證券研發中心副總經理劉景德對《經濟參考報》記者表示。
從IPO的情況來看，上述277宗IPO的平均發行后市盈率依然高達46.07倍。其中，創業板125宗IPO的平均發行后市盈率為51.42倍，中小板的110宗IPO的平均發行后市盈率則為42.68倍。相比之下，上交所股票的平均市盈率為13.22倍，深交所股票的平均市盈率則為22.65倍。
在如此不平衡的一二級市場的估值對比之下，上市公司重要股東的套現浪潮貫穿了2011年全年。
統計數據顯示，2011年全年，A股市場共計發生了6480宗重要股東大股東、董監高以及持股比例超過5%的股東的股份變動，其中減持方向的達到了4953起，占比76.4%。上述4953起減持的參考市值達到了980.3億元。其中，高管減持達到了3228起，套現市值達到了183.2億元。
“高市盈率的擴容，造成了原始股東以及高管的套現，是市場下跌的重要原因。”著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生對《經濟參考報》記者說。
他表示，根本上，證券市場的表現是跟著經濟走的，但是如果市場的估值水平偏離了經濟增長所能支撐的，股票市場的表現就會和經濟增長出現背離。“過高的發行市盈率透支了股市增長的潛力”。
長城證券研究總監向威達表示，目前，在發行定價上，“誰想定多高都行，對于投資者而言，信息是不透明的，基本是機構和發行方說了算，這是偽市場化融資，所以我們市場總是過分強調融資圈錢。”
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