2008年，由美國次貸危機引發的金融危機通過一系列金融衍生品形成的多米諾骨牌效應，不僅波及美國實體經濟，同時給歐盟、亞洲以及其他國家經濟造成了巨大沖擊和負面影響。2010年，在包括中國在內的各國政府數以萬億財政資源的強力干預下，全球經濟出現過短暫的“回暖”，但由于這種干預措施未從根源上消除危機形成的諸多內在誘因，2011年的全球經濟又在歐債危機一陣又一陣的告急聲中再次滑入下行通道。
2012年，全球經濟的主題詞是：衰退！
一、歐美經濟：在動蕩中前行
縱觀歐美經濟近年來的發展軌跡，過度舉債是這輪金融危機的根源。2001年以來，美國政府為刺激經濟的增長鼓勵居民過度負債。低利率、零首付、房產抵押再融資等一系列過于寬松的信貸政策導致了2008的次貸危機，復雜的金融衍生品設計使得次貸危機的波及范圍被放大，從金融機構到實體經濟，從美國本土到海外市場，演變成一個輻射越來越廣的全球性經濟危機。
大洋彼端，希臘、意大利等歐洲國家則通過過度舉債維持國內的高福利維持居民的高消費，預算失控導致債臺高筑的部分國家走向主權信用危機，而歐洲央行的援助計劃原則上是以債務國的財政緊縮為前提條件，歐洲在緊縮的烏云下走向衰退已無懸念。
1、如何改善國家資產負債表是美國目前面臨的主要問題，走出危機的過程實際上是逐步修復資產負債表的過程。
2011年，美國經濟總體上在底部振蕩。失業率居高不下，居民個人財務狀況惡化是這場危機最直接的后果，10月份，消費者信心指數降至39.8，是兩年半來的最低點。同時，企業投資趨于保守，這一切都導致社會總需求整體上處于低迷狀態。各項指標表明，美國經濟迄今為止還看不到明顯的復蘇跡象，新一輪經濟增長缺乏動力，經濟走向繁榮缺乏實業基礎。
為挽救那些大到不能倒的金融機構和主要的企業集團，美聯儲實行了量化寬松政策，導致財政支出和債務率驟升。政府的“挽救措施”不過是把債務從私人部門轉移到政府部門，被救企業暫時避免了倒閉風險，但國家資產負債表卻因此進一步惡化，目前美國的國債余額超過14萬億，GDP占比重達95%，如何消化巨額赤字是美國政府要面對的嚴峻挑戰。
根據奧巴馬政府的計劃，美國在未來10年要削減財政赤字總額2.5萬億美元，這必然拖累GDP的增長速度。
2、歐洲面臨的不僅僅是債務國的資產負債表問題，更是整個歐元區的制度性改革問題。
歐盟在債務危機的泥潭里越陷越深，其實體經濟全面下滑，10月歐元區綜合PMI指數繼續從49.1跌至47.2，達到2009年7月以來的最低點。經濟衰退不僅影響債務償還能力，而且影響社會穩定以及生活水平下降帶來的一系列社會問題。
歐洲要重新形成它在全球經濟中的競爭力必須節衣縮食，降低工資和福利水平，改善國家的資產負債表，包括貿易收支平衡。德國十年前就意識到了這一問題，所以大幅下降工資水平和社會福利，1999年到2010年間德國的工資水平下降了15%，成本下降形成了德國在歐盟貿易中的競爭力，從而使近十年貿易順差不斷增長。而希臘、意大利西班牙及愛爾蘭加入歐元區后，十年來其勞動力成本卻增長了20-30%，大量貿易逆差和債務的形成與此不無關系。
最近愛爾蘭的工資下降20%，其他國家在經歷衰退的過程中也要逐漸降低工資收入和福利水平，以較低的消費開支來消化債務，重建健康的國家資產負債表。但是，由于國家之間資源稟賦、經濟結構、發展水平及文化背景的差異，國家之間政策的協調機制很難形成。
歐債問題漫漫長路，制度性改革是關鍵，能否從貨幣一體化走向財政一體化，是歐盟一體化成功的關鍵，也是歐元區國家能否順利解決債務危機的關鍵。
解決歐債問題有兩個路徑，除了強化各國之間的財政約束，并逐步走向財政一體化外，歐洲央行接管歐洲事務也是一種可能。但若是后一種情況，歐元央行不排除通過歐元貶值來消化債務的可能性，歐元貶值的風險將擺到全世界人面前。但從12月10日發布的歐盟成員國峰會聲明來看，通過政府間條約強化財政約束是他們目前的選擇。然而，“年度結構性赤字不得超過名義GDP的0.5%”似乎在可執行性方面令人疑慮。如果說1997年《穩定與增長公約》所約定的“3%赤字率上限”是一艘看起來還算勉強可行的木船，那么2011年12月10日歐盟財政新約所規定的“0.5%年度結構性赤字率上限”則是一艘尚未出海看起來就已岌岌可危的紙船。通過罰則在跨國之間實現財政轉移支付，進而變相實現歐盟的“財政一體化”，從目前來看，或許只是歐盟領導人的美好期望。
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