12月9日，國家統計局將公布11月居民消費物價指數數據。今年以來，CPI同比增幅從年初的4.9%一路高歌猛進至年中的6.5%，此后開始下滑，業內普遍預計，11月CPI將現年內最大環比降幅。同時，貨幣政策的松動，也意味著中國通脹壓力正在減小。
不過，復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受《本報》記者采訪時表示：“目前物價下跌在很大程度上是‘假摔’現象，明年再度出現高通脹的風險很大，因此，當前貨幣政策應該開始有所行動，為再度挑戰通脹騰挪空間。”
跌破5%幾無懸念
從各機構報告看，幾乎都預測11月CPI同比增幅將下跌至5%以下，預測值多為4.2%-4.7%之間。
國海證券預測，11月CPI同比增幅將在4.4%附近。其中食品價格環比下降0.5%，同比下降9.2%；非食品價格環比上漲0.2%，與上月持平，同比漲幅降至2.3%。同時，CPI將由于翹尾因素及價格變動的綜合影響，出現年內最大的降幅。
交通銀行金融研究中心發布的最新報告指出，預計11月份食品價格環比跌幅在0.7-1.5個百分點之間，非食品價格同比漲幅也將比上月小幅下降約2.5個百分點。同時考慮到11月份CPI翹尾因素，初步判斷11月份CPI同比漲幅可能在4.3%左右。
“雖然，PPI增幅的回落在一定程度上拉低了CPI增速，但PPI在CPI中的權重較低，對CPI貢獻仍較小。”孫立堅認為，“10月及11月CPI回落主要源于農產品價格的大幅下滑。由于此前豬肉、蔬菜等價格大幅上漲，農民大量增加供給，因此近幾個月出現蔬菜都賣不出去的現象。”
商務部重點監測的食用農產品價格、農業部監測的農產品批發價格和國家統計局監測的“50個城市主要食品平均價格變動情況”的數據都顯示，11月份食品價格總體處于小幅回落過程。尤其是前期上漲較快的肉類、雞蛋價格漲幅明顯收窄。
存準率應盡快下降
11月的最后一天，中國人民銀行宣布下調金融機構存款準備金率50個基點，超出了市場預期。一位銀行業內分析人士對《本報》記者表示：“此前，市場普遍預計央行最快要在12月中下旬才會調整準備金率。”
存款準備金率的下調意味著貨幣政策預調微調的窗口正式打開。自2010年1月開始，央行連續12次上調存款準備金率，共計上調金融機構存款準備金率600個基點，中國金融機構的存款準備金率也達到了歷史高度的21.5%。市場普遍預計，未來幾個月內，中國央行將持續多次下調金融機構的存款準備金率，主要金融機構的存準率將降至19%或19.5%，且調降舉措將多集中于明年上半年。
孫立堅與上述分析人士都認為，央行很可能于12月再度宣布下調存款準備金率50個基點。“央行應該抓緊時間下調存款準備金率，這并不是為全面放松貨幣政策打開空間，而是為未來通脹再度高企而需要收緊貨幣政策提供空間，畢竟從已經處于高位的存準率水平上再上調，銀行壓力將更沉重。”孫立堅認為，今后高通脹反噬的風險將很大。
孫立堅分析：“一方面，當前全球物價下跌的原因是歐債危機惡化，資本從新興經濟體流向發達經濟體避險。但全球流動性泛濫情況依舊存在，大量資金很有可能再度流向新興經濟體，從而推高大宗商品價格。另一方面，為解決債務危機以及刺激經濟，歐美國家仍在不斷釋放流動性，這也為未來通脹高企埋下了更大的隱患。”
“從中國來看，如果中國GDP增速放緩至9%甚至8.5%以下，中央政策就很可能轉向以‘保增長’為主，其間，勢必伴隨著一定的通脹上升。”上述分析人士指出。
孫立堅認為，中國負利率問題已經通過物價的下降得到了一定的改善，目前不宜動用價格工具，但數量工具必須行動起來，為明年通脹再度高企時預先打開空間。但下調存款準備金率主要面臨的風險是，從銀行釋放出來的流動性能否進入到實體經濟而非虛擬經濟領域。（付碧蓮）
來源：國際金融報
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