12月1日公布的11月中國制造業采購經理指數PMI為49.0%，2009年3月份以來首次回落到50%以內。分析人士對新浪財經表示，PMI仍可能繼續回落，若貨幣政策放松力度不夠，中國經濟在明年下半年或呈現“類通縮”，有硬著陸風險，貨幣政策或轉向“保增長”。
需求不振推動PMI進入收縮區間
中國物流與采購聯合會發布的11月中國制造業采購經理指數PMI為49.0%，環比回落1.4個百分點，這是PMI自2009年3月份以來首次回落到50%以內。
PMI是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%，反映制造業經濟擴張；低于50%，則反映制造業經濟衰退。
從分項指數來看，11月新訂單指數為47.8%，比上月下降2.7個百分點，是09年1月以來首次進入收縮區間；生產指數為50.9%，比上月下降1.4個百分點。
中金公司首席經濟學家彭文生認為，這兩項權重最大的分項指數變動反映內需不振是導致本月PMI落入收縮區間的主要推動力。
與此同時，從今天公布的數據看，外部需求也呈現出不足。11月進口指數微升0.3個百分點。分項指數中僅有產成品庫存有2.8個百分點的明顯上升。新出口訂單指數為45.6%，比上月大幅下降3.0個百分點。
明年下半年經濟或呈“類通縮”
國際金融問題專家趙慶明的世界對新浪財經表示，由于發達國家復蘇總體乏力，預計未來幾個月，出口情況仍不容樂觀。加之國內中小企業的情況短期內也不會好轉，雖然貨幣政策已經釋放寬松信號，但政策傳導存在時滯，PMI仍可能繼續回落。
民生證券首席經濟學家滕泰認為，受出口訂單減少等因素的影響，未來的一段時間，中國工業增加值還會回落，經濟增速將放緩。
于是，政策在抗通脹與保增長之間何去何從便成為一個現實的難題。
滕泰認為，這一輪通脹本質上并非需求拉動，而是成本推動。“每年工資推動的CPI上漲有兩個點，其他原材料、資金成本、環保成本推動的CPI上漲有1個點，中國轉型期，每年成本推動的物價上升壓力至少為3%。”滕泰說。
在他看來，這3個點的CPI增長不可避免的，是“好通脹”，CPI增長速度低于3%，對中國經濟而言，實質上就是需求不足，類似通縮，有硬著陸風險。
滕泰并不認同“物價水平沒下來，貨幣政策不能放松”的觀點，因為轉型時期的中國情況特殊，不能用和正常情況下的手段應對。
他建議貨幣政策盡快放松，明年全年至少下調存款準備金率四次。他認為，如果貨幣政策放松不到位，明年六月，CPI增速就會跌至3%以下，呈現“類通縮”的態勢。
貨幣政策或轉向“保增長”
中國物流與采購聯合會分析稱，本月PMI指數雖然32個月以來首度回落到50%以內，這在一定程度上反映出當前經濟運行過程中的不穩定性因素增加，特別是市場需求顯示疲態值得關注。
與此同時，中國物流與采購聯合會還認為，在最近生產指數最近明顯下降，11月下降到50.9%，處在相對較低水平。在這種情況下，產成品庫存指數仍然加快上升，從一個側面說明當前市場需求較為疲軟。反映出經濟運行的主要矛盾正在由防通脹向穩增長方面轉變。
11月30日晚間，中國人民銀行決定，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
彭文生認為，面對PMI回落至50%以下等經濟放緩信號的進一步顯現，央行3年來首次存款準備金率下調，顯示央行決心采取更為積極的手段來緩解目前流動性偏緊的局面，明確發出了貨幣政策轉向的信號，傳遞通過政策調整防止經濟增長大幅下滑的意圖。
結合通脹下行和增長放緩的趨勢，彭文生認為，近期宏觀政策預調微調的力度可能增加，預計央行對流動性的控制將會進一步放松，未來央行還會繼續下調存款準備金率，下一個可能的時點是明年1月份，但未來幾個月央行降低存款基準利率的可能性較小。
10月份工業企業利潤累積同比增長25.3%，比9月份下降1.7個百分點，連續5個月下降且最近兩個月降幅均超過1個百分點，對應的虧損企業虧損額累計同比今年以來一直呈加速趨勢。這說明總需求收縮擠壓制造業企業的利潤空間，利潤增長放緩成為制約企業擴大生產和投資的重要因素。
彭文生認為，除了降低準備金率、釋放流動性以外，也需要包括審慎監管體系在內的其他政策工具采取逆周期操作。預計明年更多旨在幫助中小企業和民營企業的定向寬松的信貸政策和結構性財稅政策及改革將陸續出臺并加大落實力度。（肖瑜）
來源：新浪財經
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