經濟數據將呈加速下降，政策放松條件已經具備

　　隨著先行指標——PMI今日披露，11月重要經濟數據也將陸續披露。根據業內人士預測，11月份需求將進一步下滑，所有經濟數據都將呈現加速下降的態勢，政策的想象空間繼續打開。

　　PMI將由升轉跌

　　根據業內多數分析師預計，11月官方PMI預計將在榮枯分水嶺線50左右徘徊，顯示在出口依然下滑的背景下，諸多不確定性導致制造業發展的動力不足，對中國經濟下滑的擔憂情緒有所升溫。

　　匯豐之前發布的中國11月制造業PMI初值回落至48.0，受產出指數大跌的拖累，重回榮枯分水嶺線50下方，并創32個月來低位，顯示中國制造業活動再度大幅放緩。

　　國泰君安就認為，雖然樣本、季調處理等方面都存在許多不同，但中國官方PMI和匯豐PMI走勢大致相同。隨著匯豐PMI初值創下32個月以來的新低，11月份中國官方PMI指數也很可能重回50的榮枯分界線以下。“預計11月PMI再次滑落，市場出現恐慌情緒，是周三大盤暴跌的主要原因。”中郵證券首席策略分析師田渭東分析認為。

　　通脹快速回落

　　“初步判斷11月份CPI同比漲幅可能在4.3%左右。”交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平指出，11月份以來食用農產品價格延續小幅下行態勢，預計11月份食品環比跌幅在1.5—0.7個百分點之間，非食品價格同比漲幅也將比上月小幅下降約2.5個百分點左右。同時考慮到11月份CPI翹尾因素相比10月份繼續大幅回落1.1個百分點，是年內月度最大降幅，基于這兩個因素四季度CPI同比呈現出加快回落態勢。

　　各大機構的預測顯示，11月CPI同比漲幅在4.2%—4.6%之間，將較10月更下一個臺階。對于未來通脹形勢，連平判斷，隨著前期物價調控政策起效、國際大宗商品價格回調、PPI下跌逐步傳導至CPI，加上翹尾因素歸零，預計12月CPI同比可能回落到4%以下，全年CPI同比的平均漲幅在5.4%左右。

　　工業生產繼續放緩

　　通脹壓力大幅緩解，經濟增速也將加速下滑。多家機構表示，受到去庫存、需求回落以及去年四季度高基數的影響，預計11月份工業增加值同比增速將大幅回落至12%左右；內需層面，預計房地產投資增速加速下滑將推動11月份投資累計增速下滑至24.5%，而消費增速由于物價的大幅回落將下降至16%左右；外需層面，出口增速將下降至個位數，貿易順差也相應重新回落至150億美元附近。

　　連平認為，從近期的宏觀經濟狀況來看，外部出口需求疲弱，進出口增速趨于下調，國內經濟增速持續小幅放緩，國內工業生產狀況有所下滑。同時發電量、貨運量等經濟數據也表明工業增加值很可能延續之前的緩步下調態勢。此外，保障房和基礎設施建設資金壓力較大，年末固定資產投資可能延續小幅下滑的態勢。

　　政策具備放松條件

　　11月將延續通脹回落、經濟回落的格局，政策未來會有哪些變化？中金公司表示，通脹和經濟增速都加速下滑使得政策上放松的條件已經具備。11月份CPI同比將跌破4.5%，也就意味著與1年期定存利率的差距縮小至1個百分點以內。一旦負利率水平縮小至1個百分點以內，政策就有可能出現放松。

　　不過，多位業內人士也表示，隨著經濟從滯脹進入衰退，政策預計將繼續在總基調，即積極的財政政策和穩健的貨幣政策不變的前提下進行預調微調，指望政策大幅放松的可能性并不存在。（劉揚）

來源：大眾證券報

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