地方債低利率受熱捧，未來擴大試點將回歸理性

　　編者按：隨著25日深圳22億元自行發債完成招標，首批經國務院批準的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點自行發債已全部完成。

　　滬粵浙深發債概況

　　上海市

　　財政部10月20日宣布地方政府試點自行發債。11月16日，上海市率先自行發債3年期與5年期債券合計71億元自發債中標利率分別是3.1%和3.3%，低于同期國債利率約3-4個基點，認購率卻分別達到了3.51倍和3.1倍。

　　廣東省

　　11月19日廣東省自行發債3年期和5年期債券69億元，中標利率進一步走低，分別為3.08%和3.29%，認購率則達到了驚人的6.51倍和6.39倍。

　　浙江省

　　11月21日發行的浙江省69億元地方債繼續維持中標利率低于同期限國債利率的態勢。3年期利率為3.01%，認購倍數達3.84倍；5年期利率為3.24%，認購倍數達3.7倍。發行利率甚至比同期限國債利率低約12個基點。

　　深圳市：

　　11月25日深圳市發行22億元地方債。3年期和5年期中標利率分別為3.03%和3.25%，雖然比浙江省的中標利率有所回升，但仍遠低于同期限國債利率，認購倍數則分別為2.44倍和2.27倍。

　　地方債輸血保障房建設

　　據廣州日報報道，“地方債的發行有利于緩解保障房建設的資金壓力，從而擺脫保障房建設以前過分依賴土地出讓金的情況。”廣州大學房地產研究所所長教授陳琳表示。

　　11月15日、18日、21日、25日上海市、廣東省、浙江省和深圳市分別發行了71億、69億、67億、22億元地方債，共達到229億元，四地均表示所募集資金將主要用于保障房建設等領域。其中，上海的力度最大，用于保障房建設的資金將達到21.18億元，接近總額的近30%，而在2010年，地方債中僅有4.23億元用于大型居住社區外圍大市政配套設施補貼。浙江省力度也不小，13.66億元將投入保障性安居工程建設，約占發債資金總額的20%。

　　四省市地方債發行特點

　　一個是四個試點地區自行發債的中標利率都低于同期國債的利率，而且都低于3-12個基點左右，認購的倍數也遠遠超出了國債；再者是于前期財政部代發的八期的地方債來比出現大的反差，財政部代發的地方債的利率都高于同期國債的利率，而且高的點數也是在10個左右。

　　地方債低利率受22家銀行熱捧

　　據證券日報報道，參與地方債承銷的銀行達到了22家，16家上市銀行除華夏銀行外都參與到四地政府債券的承銷。參與承銷的券商有12家，其中，光大證券最為積極，成為廣東、浙江、上海三地債券承銷團成員。值得注意的是，所有的主承銷商都被銀行占據，12家券商只是作為承銷團一般成員，國家開發銀行、建設銀行和工商銀行三次出現在主承銷商名單中。按照財政部“地方政府債券承銷團成員原則上不得超過20家”的要求，廣東和上海用滿了20家的名額，浙江的承銷團成員為19家，深圳最少為10家。浙江主承銷商高達7家，深圳和上海為3家，廣東2家。

　　業內人士認為銀行成地方債承銷主力，主要是銀行出于攬儲壓力，保持與地方政府的合作，熱捧地方債以便拉到更多財政存款。國海證券固定收益業務的蘆星月告訴記者，在地方債發行中主承銷商起到重要作用，一般承銷團成員也都有一定的認購規模，而承銷團中的主力軍正是銀行，此次地方債價格“非市場化”主要是有銀行的力挺。銀行與地方政府的關系歷來緊密，在地方融資平臺受到監管整頓以后，地方債成為銀行向地方政府放貸的一個工具。

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