臨近年關，房企有相當一部分中短期債務將到期償付，但是在銀根緊縮、房價下行、銷售低迷背景下，拿什么還錢，已成為眾多“錢荒”房企的一大難題。據業內權威人士估算，2010年下半年以來，國內房地產企業通過信托、私募、民間借貸、海外發債等方式籌集的高息借款超過1萬億元，其中多數高息借款的期限在1-2年。保守估計，今年底即將到期的高息借款可能超過千億元。
風險“暗涌”
中小房企因還不起高利貸而被清盤的案例并不少見，但是，通過正規信托渠道募集的資金近期也開始出現兌付風險。而最先令市場察覺到兌付危機已然出現的信號，是10月初一期名為“青島凱悅特定資產收益權投資集合資金信托計劃”的擬發行產品。
該款產品由四川信托發行，總規模8億元，期限兩年，收益率11%-13.5%，高于目前同期限信托產品的平均水平。該產品為特定資產收益權信托，標的是現房收益權，但最初并未標明詳細的信托資金使用說明。據了解，該信托的標的“青島凱悅項目”，正是2010年8月在中融信托“中融·青島凱悅”產品中，以近4億元信托資金所投資建設的項目。該信托期限18個月，滿12個月可提前終止。
知情人士透露，凱悅項目地處青島香港中路高檔旅游商務區，但建成后銷售回款未達預期，使之前為之專門推出的中融·青島凱悅信托和建行債權很可能無法按期兌付。此次發行新信托正是為了籌集資金償還到期債務。
由于房地產市場環境持續惡化，上海、天津和南京等地也已相繼曝出多款信托計劃到期無法兌付的信息。中泰信托一位內部人士介紹，2009年發行的房地產信托很多即將面臨集中兌付，盡管信托計劃在設立之初會約定兌付風險的應對預案，比如處置抵押資產作為第二還款來源，或向監管部門報批申請存續期延期等；不過一旦真的發生兌付困難，大多數項目想的辦法是“借新償舊”。
“在房地產行業趨勢性向好的情況下，借新償舊的對倒操作，既包含了短期不利形勢反轉的可能，也可以使信托公司從地產類業務的高利潤中繼續抽成。但是，一旦房地產形勢持續低迷，借新償舊對開發商而言無疑是飲鴆止渴。”業內人士表示。
天津地王項目“星耀五洲”的債務重組正是這種風險的集中爆發。最初中信信托以接近30%的高息介入，不堪重負的開發商又相繼引進了華能貴誠、華融信托借新償舊。由于項目難獲信貸資金，開發周期冗長，嚴重滯銷的星耀五洲，經歷了3年信托借新償舊后，到今年上半年，其負債已高達91.78億元，但今年上半年的銷售收入不足2億元。
或現多米諾效應
“房地產企業的高息借款就像是一組多米諾骨牌，一旦有一塊倒下，危機就會連環爆發。”一位地產業人士指出。
通過梳理金融數據，中國證券報記者發現，除信貸、自有資本金、定金及預收款、按揭貸款等低息渠道外，目前國內房地產企業籌集的高息借款已經超過1萬億元。如果出現償付危機，那么“地產金融危機”的負面影響將遠甚于溫州民間借貸危機。
國家統計局最新數據顯示，今年1-10月房地產開發企業總資金來源合計為6.8萬億元，以35%為自有資本金計算，今年來房企投入的自有資本金約2.38萬億元。另外，國內貸款為10552億元，定金及預收款為17520億元，個人按揭貸為6755億元。由此估算，今年以來，國內房地產企業通過其他渠道獲取的資金高達1萬億元。
“房企獲取資金的渠道，無外乎是信托、私募、海外發債和民間借貸，而這些渠道都將支付高額的利息。”一位信托經理表示。
以信托為例，據普益財富統計，房地產信托2010年上半年新增規模1407億元，2010年全年新增2864億元，而今年上半年新增為2078億元，截至目前，房地產信托的存量規模已達6000億元。房地產信托的利率普遍在12%以上，加上信托機構的管理費、財務顧問費、銀行的托管費等中間費用，融資成本超過20%，部分信托融資利率甚至高達30%，遠高于銀行同期貸款利率。如此高的借款利率對于房地產業而言是難以持續的。
轉自：
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業多項經濟指標創新高
