CPI連續微降 貨幣政策效果顯現

上周末國家統計局公布的9月份CPI數據繼續微幅下降。對此，業內專家普遍表示，9月份CPI較去年同期上漲6.1%，漲幅較上月回落0.1個百分點，實現連續兩個月回落，基本符合市場預期。但物價依然處于上漲態勢，只不過目前通脹壓力有所減輕主要來自翹尾因素回落，而來自其他繼續推動物價上行方面的壓力并未減弱。因此，貨幣政策目前難言放松，也不應放松，否則前期宏觀調控成果將前功盡棄。

　　貨幣政策效果正在顯現

　　就在上周五市場欣聞CPI微幅下降數小時后，央行公布的金融統計數據顯示：9月末M2同比增長13.0%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點；9月份人民幣貸款增加4700億元，同比少增1311億元。

　　毋庸置疑，9月份貨幣和信貸增速保持平穩下降態勢，既符合國家宏觀調控的要求，也是目前經濟增長平穩放緩、通脹逐步得到有效抑制的前提。國家各項穩定物價政策以及貨幣政策效果正進一步顯現。

　　與此同時，對于9月份CPI回落至6.1%，多數業內人士的判斷是，通脹形勢尚未形成實質性變化。CPI連續4個月在6%以上的高位運行，7月份達到6.5%，應該說物價上漲的壓力還是比較大的，通脹預期與年初的既定調控目標相比，仍然有較大距離。

　　成本推動將呈中長期化

　　瑞銀證券首席經濟學家汪濤預計，隨著秋糧豐收以及節日效應的結束，食品價格和整體通脹水平將于10月份明顯回落，10月份CPI漲幅將低于6%。但也有專家表示，四季度是農產品和消費品供應淡季，再加上春節將至，新一輪消費品漲價將可能隨著商家的炒作來臨，總體上可能會推高CPI.

　　分析數據顯示，翹尾因素已經下降到2.1個百分點，新漲價因素約為4.0個百分點。考慮到目前通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落，新漲價因素仍處于高位，年內物價回落幅度可能有限，而成本推動因素將呈中長期化。只不過歐債危機的深化，外圍市場復蘇緩慢，使大宗商品價格回落，對降低國內輸入性通脹壓力較為有利。

　　如果說通脹壓力猶存，但通脹形勢可控，而9月末M2同比增幅繼續回落，9月份貸款增加也為年內低點，因此市場對央行的貨幣政策走向平添了諸多猜測。加之上周公布的外貿數據不令人樂觀，9月份進口同比增速明顯回落，10月13日至14日，溫家寶總理在廣東對外貿企業進行調研時強調，加大對外貿企業的信貸支持力度；之前國務院又確定支持小微企業政策激勵和匯金高調宣布增持四大行，因此市場對管理層出臺更多有利經濟發展措施的預期，尤其是重新放寬銀根預期強烈。

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