經濟增長好于預期，通脹高于預期，兩者決定了調控政策近期難以轉向
陸續公布的宏觀經濟數據，打破了市場對政策放松的預期。
8月，居民消費價格指數CPI同比增速略有下滑，但仍達6.2%，處于市場預期上限；各增長性指標則顯示，實體經濟活動依然保持強勁，尤其是出口，在動蕩的外圍環境下，連續兩個月走高，再度超出市場預期。
數據公布前，受保證金存款納入存款準備金交存范圍新政實施、外圍低迷及通脹大幅放緩傳言的影響，市場一度預期存款準備金率可能出現下調。
不過，官方表態并未透露類似信號。國務院總理溫家寶9月14日出席第五屆夏季達沃斯論壇開幕式時，仍沿用此前的措辭，稱將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，根據形勢變化提高政策的針對性、靈活性、前瞻性。
“如果下調準備金率會釋放過多的放松信號。”美銀美林中國經濟學家陸挺認為，中國經濟正在步入“軟著陸”的通道，市場應該對中國經濟的彈性有充分信心，現在希望下調存款準備金率、降息或者放松信貸規模之類的放松為時尚早；不過，一些定向寬松措施仍有可能，比如調低中小銀行存款準備金率，以促進中小企業融資。
步入軟著陸
8月規模以上工業增加值同比增長13.5%，略低于財新調查的預測均值13.6%，不過，經季節調整后，環比增長1.0%，較7月加速0.13個百分點。
從行業分類看，環比反彈主要源于輕工業。8月輕工業同比增長13.4%，較7月提高0.6個百分點，而重工業同比增長13.5%，較7月下降1個百分點。中信證券首席經濟學家諸建芳認為，這主要受夏季限電、傳統檢修季節性因素、節能減排調控政策因素影響。
“工業生產在季節性調整的基礎上較7月略有反彈，這與房地產建設活動加快以及堅挺的出口相符。”瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤表示。
前八個月固定資產投資不含農戶同比增長25%，較1月至7月累計下降0.4個百分點。各細項中，新開工項目計劃總投資增速明顯，累計同比增長23.1%，較前七個月累計增速上升3.8個百分點。
分行業看，房地產投資功不可沒。數據顯示，8月房地產新開工面積同比增長32%，略低于7月的34%，但是經過季節性調整后環比仍有所增長，施工及竣工面積增速均較7月有所加快。
汪濤認為，近期新開工面積及房地產建設活動的強勁表現，主要得益于保障房建設活動加速。未來幾個季度里，由于保障房建設活動將持續，房地產建設活動保持在高位運行。
出口方面，盡管近期外圍環境動蕩、部分企業反映訂單下滑，8月出口仍超出市場預期，同比增長24.5%。
從國別看，中國對主要出口目的地的增速并未放緩，其中對歐盟出口增速為22.3%，與7月持平；對美出口增速結束了連續三個月的個位數增長，升至12.5%；對日本出口同比增速則升至27.2%，高于總體增速。
進口表現更加超出預期。8月當月進口額達到1555.6億美元，刷新歷史紀錄，同比增長高達30.2%。
從貿易方式看，一般貿易進口加速明顯快于加工貿易，陸挺認為，這意味著進口主要是由內需驅動。
根據海關數據測算，8月鐵礦砂、成品油進口數量分別增長32.5%和33.2%，紙漿、飛機和汽車及零部件進口量同樣強勁增長。
消費，則略有放緩。8月社會消費品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.1個百分點。
“消費和投資的放緩反映了政策緊縮對總需求的抑制作用進一步明顯。”中金公司首席經濟學家彭文生認為，7月以來工業生產增長已經連續兩個月下滑，與4月和5月工業生產受日本地震和電荒等供給因素沖擊不同，這一輪的生產放緩則更多體現對總需求增速下降的回應，顯示政策緊縮的累積效應。
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