1246家上市公司中期存貨猛增38.2%去庫存壓力大

1246家上市公司中期存貨猛增38.2%

　　房地產等三行業存貨集中 三季度去庫存壓力較大

　　2010年以來，上市公司整體存貨總額逐步攀升。在經濟增速放緩預期下，中國經濟進入新一輪去庫存周期的概率正在加大。不過，今年半年報數據顯示，整體來看，盡管上市公司存貨總額同比大幅增長，但存貨周轉率并沒有明顯降低，部分行業的存貨周轉情況還有所好轉。這表明存貨激增尚未引起企業資產周轉情況的惡化。從存貨構成明細來看，上市公司原材料的比重遠遠高于產成品，這說明存貨增長主要是因“備貨”而不是因“滯銷”引起。

　　據Wind數據統計，截至8月22日，滬深兩市已有1367家公司披露半年報。在剔除金融類上市公司及不可比因素后，1246家公司今年6月末的存貨合計達到1.42萬億元，同比增長38.2%，比今年初增長18.9%。平均每家上市公司手持存貨11.4億元。業內人士指出，4月以來制造業PMI指數持續下滑，投資者普遍對三季度去庫存壓力加大感到擔憂。而房地產等行業一旦進入去庫存周期，對其上游的多個行業將產生負面影響。

　　存貨總額逐季攀升

　　從2010年下半年開始，國內上市公司的存貨總額保持穩步增長的態勢。去年6月末，上述1246家公司存貨總額為1.028萬億元，隨后四個季度，這些公司的存貨總額逐季攀升，季度環比增幅在7%-9%之間。在經歷一輪補庫存之后，到今年中期，上市公司的存貨總額再次達到峰值水平。

　　統計顯示，去年中期以來，共有984家上市公司的存貨出現同比增長。其中，367家公司存貨的同比增幅超過50%，147家公司存貨的同比增幅超過100%。寧波熱電600982、蕪湖港600575兩家公司以5530倍、489倍的存貨同比漲幅居1246家上市公司前列。

　　寧波熱電半年報顯示，今年6月末，公司存貨達到20063.89萬元，同比增長逾5000倍，比今年初增長576.37%。公司存貨增長顯著，主要原因系子公司寧波寧電投資發展有限公司和寧波北侖南區熱力有限公司庫存商品增加所致。

　　從半年度環比的角度看，今年6月末有1008家上市公司的存貨環比增長。其中，環比增幅超過100%的公司有64家。保稅科技600794、東方創業600278和唐山港601000三公司的存貨環比漲幅居前。保稅科技上半年存貨較年初增加3818.55%，主要是物流公司采購的自營化工品增加。

　　業內人士指出，在通脹環境下，企業傾向于選擇實物資產而非貨幣。企業出于控制營業成本的考慮，會更多地儲備原材料，以減輕后期價格上漲對企業利潤率造成的負面影響。

　　值得注意的是，在存貨總量增長的同時，構成結構也有所變化。其中原材料的總量和占比增長明顯，在產品的總量和占比也有所上升，而產成品的比重則出現下降。Wind數據顯示，剔除不可比因素后，1246家上市公司原材料存貨總額達2232.41億元，同比增長38.8%，占同期存貨總額的比重為15.7%，同比上升1.24個百分點。在產品總額達1283.36億元，同比增長37.5%，占同期存貨總額的比重為9.08%，同比上升0.04個百分點。而產成品總額為443.49億元，同比下降4.5%，占同期存貨總額的比重為3.1%，同比下降了1.03個百分點。

　　存貨周轉速度略降

　　在存貨大幅增長的同時，上市公司整體的存貨周轉情況尚未惡化。Wind統計顯示，1246家上市公司上半年的存貨周轉率為2.78次，比去年同期的2.85次略有下降，存貨周轉天數為129.5天，比去年同期增加了3.2天。其中，采掘、化工、家用電器、機械設備等行業雖然存貨總額也有不同幅度增長，但整體的存貨周轉效率都有明顯提高，存貨周轉天數顯著下降。

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