PMI釋放積極信號宏觀經濟“二次探底”風險消退

宏觀經濟面又有新情況。

　　8月1日，中國物流與采購聯合會發布的數據顯示，7月PMI為50.7%，連續第四個月回落，創下29個月以來新低。與此相對的是國家能源局數據：上半年我國重工業合計用電量13932億千瓦時，增長12.2%。

　　同樣反映經濟冷暖的兩個數據一升一降，宏觀經濟面到底會不會出現“二次探底”？

　　接受《華夏時報》記者采訪的多位業內人士分析，制造業偏冷更多集中在中小企業，而重工業強勁則顯示經濟支柱未受太大影響。

　　一個有力的印證是，7月匯豐PMI數據為49.3%，年內首次跌破50%這一枯榮線。眾所周知，匯豐PMI又稱民間PMI，是因為400多家制造業企業調查對象多屬中小企業。

　　不僅如此，PMI連續下滑背后卻釋放出多個積極信號：新訂單指數和從業人員指數紛紛回升，這說明制造業需求可能在低位企穩。發改委日前也明確表示，我國經濟增長不會出現大的起伏，更不會出現所謂的“二次探底”。這也與7月底召開的中央政治局會議對下半年政策控通脹基調保持了一致。

　　匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌對本報記者分析：“當前PMI指數與12%-13%左右的工業增加值增長是一致的，這為政策在第三季度繼續保持緊縮來控通脹提供了空間。”

　　數據背后

　　多組數據中存在矛盾，也恰恰說明了當前經濟形勢的復雜。

　　官方7月PMI數據為50.7%，低于6月的50.9%，雖然為2009年3月復蘇以來的最低值，但明顯好于市場預期。而匯豐8月1日發布的中國7月制造業PMI終值為49.3%，一年來首度跌破警戒線。

　　官方與民間數據的最大差異在于中國制造業到底是擴張還是衰退，而這也決定了下一步宏觀政策的走勢。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委告訴本報記者，雖然兩者一個低于50%，一個高于50%，但從兩列數據的歷史走勢縱向來看，兩者對目前經濟形勢的描述卻大致相同。

　　導致兩數據不同的根本原因在于，匯豐PMI與官方PMI數據調查樣本存在明顯差別，匯豐PMI對小企業的覆蓋面更廣，而官方PMI中，大型企業和中型企業占絕大多數，比重達99%。而這種樣本構成差異導致經濟上行階段匯豐PMI表現出的經濟增長勢頭較官方PMI更加強勁，在經濟下滑時，匯豐PMI的數據下滑會更劇烈。

　　因此，匯豐PMI更能體現出當前中小企業存在的困難。在本輪緊縮政策下，中小企業承擔了更多的壓力。

　　山東紡織進出口有限公司經理王輝兩個月前接受記者采訪時曾表示，資金壓力巨大，使得企業接單格外謹慎。而兩個月后，當記者再次聯系到王輝時，他告訴記者，企業運行資金缺口已經達到百萬。

　　一份由花旗和CCER聯合發布的報告也顯示，融資難是中小企業發展面臨的普遍障礙。以浙江為例，只有約20%的受訪企業可享受銀行貸款。

　　積極信號

　　硬幣的另一面是，經濟已經顯現觸底的積極信號。

　　從PMI的分項指數來看，雖然生產指數還在回落，但是新訂單指數回升，進口指數、從業人員指數都有所上升，反映國內需求已經開始企穩回升。而庫存指數快速下降，則預示著庫存調整即將結束，后期將面臨新一輪補庫存需求。這些變化都反映出中國經濟回落態勢基本上已經接近尾聲。

　　數據顯示，7月份新訂單指數出現今年3月份以來首次回升，從6月的50.6%升至51.1%。對此，屈宏斌表示，盡管制造業增速放緩，但無需擔憂增長。

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