物價形勢依然嚴峻，政策環境維持偏緊

政府近日再次明確，要堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，密切觀察經濟發展和物價上漲的走勢。可以預測，8月份整體政策環境仍然偏緊。

　　從CPI指數來看，二季度CPI整體走勢仍然難言樂觀，因為：第一，從翹尾因素來看，根據年內CPI翹尾因素分布，1月份翹尾因素為年內最高，為3.64%；其次是6月的3.55%，再次是7月3.24%。8月以后，翹尾因素將呈現大幅回落。第二，農產品價格的上漲正密集向終端市場傳導。自去年11月份食用油“限價令”實行以來，食用油生產企業經營壓力不斷加大。根據商務部的監測數據，自7月1日起，全國花生油和豆油的零售價格連續兩周的漲幅明顯擴大。第三，從季節性因素來看，自1990年以來，全年CPI同比低點往往出現在二季度，下半年CPI基本呈逐月走高態勢。從上半年CPI數據統計可以發現，新增漲價因素呈逐步遞增趨勢，預計下半年CPI內生的增長需求仍然較強。最后，從CPI構成的權重來看，食品價格對CPI影響最大，而對食品價格影響最大的分別是糧食與豬肉。從國家對民生的角度來看，糧食價格下降的可能性較小。而近期拉動CPI上行的主要推手豬肉價格，雖然將迎來消費淡季，但是上游成本的上漲，加之目前仍然存在的生豬市場供需缺口，以及去年的低基數效應，使得近期價格同比保持高位成為大概率事件。

　　與嚴峻的通脹形勢類似，雖然近期房地產市場出現了成交量萎縮的局面，但是高企的房價時刻牽動著管理層的關注。相比針對物價水平而采取的貨幣緊縮，國家針對房價的調控措施也在不斷升級。一線城市的限購令正在向二三線城市擴展。7月14日，國務院常務辦公會會議指出，對于限購政策要從嚴執行，房價上漲較快的二三線城市也要執行限購政策。正如我們在中期策略里提及，從庫存周期的角度而言，目前房地產市場正處于庫存的第三周期向第四周期過度的階段，在這一階段往往表現為價滯量縮。從上半年數據看，限購令對抑制房價上漲幅度有明顯作用。以最新執行限購令的北京為例，根據北京房地產協會公布的數據，上半年北京新建普通住房成交均價相比去年全年有明顯下滑，其中絕大部分在售項目價格持平或下降，目前房價已經開始沿著“穩中有降”的目標開始回歸理性。

　　整體來看，無論是從翹尾因素、還是季節因素以及豬肉價格的高位運行來看，目前通脹整體形勢仍然嚴峻，根據東吳證券宏觀研究團隊預測，7月份通脹數據可能在6.5-6.7之間。雖然目前部分城市出現了房價增速放緩的跡象，但是，房價的剛性昭示著其價值回歸之路不會平坦，而只有當房價出現趨勢性下行或者增速出現明顯放緩時，此輪房價調控拐點可能才會顯現。因此，現階段而言，房價調控任務仍然艱巨。鑒于此，我們認為近期物價依然居高不下，而農產品價格向終端市場的傳導有可能使此輪通脹的拐點向后推遲。

來源：上海證券報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀