7月PMI創29月新低，分析稱下半年將見底反彈

8月1日中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數PMI為50.7%，環比僅回落0.2個百分點，創29個月來新低。分析稱，在美債談判出現轉機、季節因素等多重利好作用下，PMI下半年將見底反彈。

　　美債談判轉機利好中國經濟

　　雖然7月PMI數據創29個月來新低，但是包括新訂單指數、進口指數和產成品庫存指數在內的一些重要指標都呈向好態勢。

　　本月新訂單指數為51.1%，比上月回升0.3個百分點。進口指數為49.1%，比上月回升0.4個百分點。產成品庫存指數為49.2%，比上月回落1.8個百分點。

　　建設銀行高級研究員趙慶明認為，目前情況比較復雜，雖然受調控政策影響，中國股市、房市和中小企業融資情況都不太好，但總體來說，中國經濟的復蘇是不可阻擋的。

　　“從國際上來看，美債談判出現轉機，歐債問題也會得到化解，日本災后重建也在進行中，中國經濟復蘇的外部環境在慢慢好轉，”趙慶明說，“中國消費的轉型，雖然緩慢一些，但工資上漲、社會保障逐漸改善是大趨勢。”

　　美國債務上限談判事關全球經濟大局，牽一發而動全身，過去一段時間，有關該問題的討論被廣泛關注。美國東部時間7月31日晚間北京時間8月1日上午，美國總統奧巴馬發表聲明稱，兩黨領袖達成協議，同意削減赤字、提高政府債務上限，避免美國未來8至12個月再度面臨債務違約風險。

　　根據今天上午的最新消息，美國國會在最后關頭已接近達成提升美國債務上限至2.4萬億美元的議案，路透社評論稱，“這是在告訴金融市場，美國會避免違約災難的發生”。

　　中小企業困境還將繼續

　　匯豐銀行7月21日公布，7月“中國制造業采購經理人指數PMI”初值為48.9，低于6月終值50.1，為2010年7月以來首次低于50，并跌至28個月以來最低水平。

　　匯豐銀行同時公布，“中國制造業產出指數”的初值為47.2，對比6月為49.8，同樣創28個月新低。

　　從采樣上來看，匯豐PMI更多反映的是中小企業的生存狀態。興業證券認為，雖然匯豐的PMI疲弱的讀數與調研對象構成有關，但其民間資金調研也顯示中小企業目前的經營環境有所惡化。基于中央政治局會議下半年經濟政策定調，穩定物價總水平仍是宏觀調控的首要任務，中小企業的處境在短期內不會明顯改善。

　　本月購進價格指數為56.3%，比上月回落0.4個百分點。趙慶明認為，大宗商品價格的回落，在一定程度上可以緩解中小企業的資金壓力。

　　下半年PMI將見底反彈

　　莫尼塔行業調研組早前發布的研報認為，八月份PMI反彈將是大概率事件。因為從莫尼塔預期指數的走勢來看，2011年上半年指數與08年較為相似，但從7 月開始，指數走勢逐漸接近10 年的變化。“根據我們的指數，我們判斷，八月制造業PMI 可能會反彈至51-52 的范圍區間內。”

　　澳新銀行同樣認為，8月PMI值將出現較為強勁的反彈。理由是中國的PMI指數存在明顯的季節性和周期性，從歷史表現來看，7月PMI值往往是年中最低，此后的8月PMI值往往會出現明顯的反彈。從與PMI值相關度較高的工業增加值以及工業利潤的表現來看，6月的工業增加值已經出現了明顯的反彈，而上半年的工業利潤也表現搶眼。

　　而趙慶明也認為，隨著下半年西方傳統消費旺季的到來，出口訂單將會增加，PMI將出現季節性反彈。

　　浙商證券則認為，PMI尚未見底，“部分金融指標已經周期見底，三季度末實體經濟可能會呈現見底跡象。”浙商證券認為，自2010年7月以來，中國經濟已走出大周期，一直處于小周期緩幅調整中。目前向下的拉力是通脹和去庫存，向上的推力是政府投資和微弱的朱格拉周期。若未來數月內不存在系統性的經濟風險，則中國經濟數據會波瀾不驚。

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