最近，外媒持續關于中國經濟可能“硬著陸”的報道，一度讓人認為這是欲做空中國的投機者把戲。二季度GDP同比增長9.5%，環比增速2.2%，經濟衰退看上去離我們還很遠。然而，匯豐最新公布的7月PMI預覽指數卻給人當頭一棒。其7月值跌破50至48.9，顯示制造業可能自2010年來首次出現萎縮。匯豐PMI預覽指數的意外“落馬”，是否預示著宏觀調控將進入政策窗口？
/現狀/
PMI預覽值跌破50制造業1年來首現萎縮
萎縮，一向不是一個好字眼。特別是它發生在世界第二大經濟體中國身上。如果8月1日公布的匯豐PMI終值不變，則暗示中國制造業將出現1年來首次萎縮，并創28個月新低。
經濟增長步入底部？
PMI高于50表示制造業活動處于總體擴張趨勢，低于50反映出現萎縮。據悉，7月匯豐PMI預覽指數降至48.9，低于6月終值50.1。對此，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，7月PMI預覽指數顯示6月份工業產值回升只是暫時現象。預計隨著貨幣緊縮政策的效應不斷顯現，工業增長將在未來數月減速。
記得6月時，市場普遍預期6月工業增長會受水災影響而明顯放緩。接受調查的15家機構預測中值為13.1%，其中三分之二的經濟學家認為6月工業增速不會高于5月。但上周公布的數據卻顯示，6月份工業增加值增速意外反彈，同比增長15.1%，高于5月份的13.3%。這到底是怎么回事？
《每日經濟新聞》記者注意到，國家統計局曾宣布，自今年1月起，調整將納入規模以上工業統計范圍的工業企業起點標準從年主營業務收入人民幣500萬元，提高至2000萬元。統計門檻的提高，無形中排除了受水災影響最為嚴重的中小型企業。這反而進一步使得6月工業增長出現明顯加速。這就不難理解，為何反映中小企業狀況的匯豐PMI持續放緩甚至有萎縮跡象。
今年2季度，受固定資產投資拉動，GDP實際同比增長9.5%。不過，受房地產投資同比回落影響，6月單月投資同比增速回落至25.2%，低于5月的26.7%。光大證券表示，2季度經濟增長的環比折年率為8.9%，低于1季度的9.6%。預計3季度經濟增長環比將繼續下降，為年內最低點。然后隨著政策的明顯放松，4季度環比將重回上行通道。另外7月CPI還有可能再創新高。
中國經濟是否已步入底部？先看看以下這組數據。按季度看，今年1~2季度，GDP同比增長9.6%。而自2000年以來，上半年GDP同比增速低于9.6%的情況只有4次：分別是2000、2001年、2002年和2009年。最近的一次，受全球金融危機影響，2009年1~2季度GDP同比曾跌至7.47%的近9年新低。不過受4萬億財政政策刺激，GDP隨后快速反彈。2009年全年，GDP增長9.21%。
世界大型企業聯合會19日公布，5月中國綜合經濟領先指數上漲0.5%，為連續第3個月上漲。需要留意的是，該指數反映未來6個月經濟前景。今年3月和4月，中國綜合經濟領先指數分別上漲0.1%和0.9%。
8、9月PMI或出現回升
匯豐PMI未來還會否繼續回落，從而使中國進一步陷入經濟萎縮的陰影？
國海證券宏觀研究員鄒璐向《每日經濟新聞》記者表示，7月份PMI繼續下跌基本在預期之中，上個月匯豐PMI為50.1%，7月跌破50，也比較正常。不過官方的PMI指數大家可能會更為關注，預計應該也是繼續下跌，數據可能依然會保持在50%以上。不過8、9月PMI指數估計會出現一定回升。從季節性考慮，往年7月份都是PMI的低位。不過，從具體數值看，確實PMI值相比往年歷史均值偏低較多，顯示經濟內生還是存在一些問題。
然而，匯豐本周發布的僅是PMI預覽值，離終值發布還有逾1周時間。故不能百分之百判斷出7月PMI一定低于50。但從年內數據看，預覽值與終值差距并不大。對此，東方證券認為，過去5個月中預覽值與終值的誤差介于-0.5和0.7之間，平均是0。考慮這一誤差，7月匯豐PMI終值將落在48.2~49.4之間，幾乎肯定低于50。今年7月PMI極有可能成為2009年初以來的最低點。
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