隨著宏觀經濟的先行指標——制造業采購經理人指數連跌3月逼近50%的榮枯分水嶺，經濟下滑態勢更加明顯，三季度將繼續尋底之旅。
但央行抑制通脹的加息舉動和貨幣政策例會措辭的微妙變化預示著，盡管抑制通脹的緊縮政策在繼續，但力度微調已是板上釘釘，未來在經濟增長和緊縮政策逐步探底的敏感期中，資本市場的機會悄然臨近。
經濟增速或落至9%以下
最新公布的6月中國PMI指數為50.9%，環比回落1.1個百分點，是自2009年3月以來連續28個月的最低值。這一降幅不僅大于市場預期，而且已接近50%的強弱分界點。
分項指標的新訂單指數和生產指數連續高位回落，更是清楚地表明，國內需求和經濟活動的熱度都有明顯的冷卻。對此，野村證券和國泰君安等多家機構預計，未來PMI仍有進一步回落的空間，國泰君安更是明確預計，7月PMI將跌到49.5%，進入經濟收縮區間。
國家發改委經濟研究所副所長宋立7月2日在中國人民大學召開的宏觀經濟論壇上表示，世界經濟和進出口的變化趨勢有很大的不確定性，在這種背景下，中國經濟還有進一步下滑的空間。“因為規模以上的工業占40%，已經下跌了近1%，而規模以下的經濟占10-15%，由于金融環境的惡化，下降的幅度還會稍微大一點。”宋立說，由于工業下降帶動的生產性服務業下降，第三季度經濟下滑的幅度還會稍微大一點，甚至存在低于9%的可能性。
匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌也在7月7日接受《投資者報》采訪時表示，在持續緊縮政策以及外需放緩和庫存調整壓力下，經濟增速自二季度明顯放緩，且將延續下去，估計二季度經濟增速會放緩至9%，至三、四季度會放緩到9%以下。
經濟不會實質性放緩
但屈宏斌強調，即便放緩至9%以下也沒有什么大不了，經濟下滑仍是溫和和可控的，也是抑制通脹所必需的放緩。而且，在過去兩年4萬億投資的指導下，大量“鐵公基”項目的后續投資需求至少保證了今年底至明年的投資增長，此外，在工資上漲和存款利率提高的刺激下，消費的穩定增長也保證了經濟不會出現大的下滑。因此，總體估計，中國完全有能力在未來兩年維持不跌破8.5%的增長。
中國人民大學經濟學院在其最新發布的《中國宏觀經濟分析與預測報告》中認為，投資維持高位運行、出口處于常態化區域以及增長目標與民生目標的協同效應會確保經濟增長不會出現實質性放緩。
從6月的供需缺口看，6月PMI產成品庫存指數回升1個百分點至51%，超過新訂單指數0.2個百分點，供需缺口由正轉負至-0.2%，是2009年1月以來新低。同時，采購量指數和原材料庫存指數都在持續下滑，說明當前經濟放緩的直接因素主要是庫存調整所致。
瑞銀首席經濟學家汪濤和經濟學家胡志鵬稱，由于庫存調整還將繼續，以及工業生產放緩，估算二季度GDP同比增長率將由一季度的9.7%下滑到9.5%左右，經季節性調整后的環比折年率為8%，但相信目前的增長放緩是暫時現象。因為庫存相對新訂單的比率有所下滑，并且整個去庫存過程預計將在夏季結束。
未來隨著去庫存到位、保障房建設速度加快，信貸條件從流量和環比的角度看都有所改善，預計三季度GDP環比增長率將有所反彈，但同比增長率仍會小幅下降。
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