時至年中，按慣例，國務院將于本月召開相關會議，盤點上半年經濟形勢，定調下半年政策思路。
值此關鍵時點，日前央行貨幣政策委員會二季度例會為貨幣政策定調“穩定性、針對性和靈活性”，并特別將“穩定性”擺在首要位置。這意味著下半年貨幣政策會發生怎樣的改變？市場揣測紛紛。
“穩定性”引市場猜測
“與一季度例會中‘提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性’的措辭比較，此次央行著重提出了‘穩定性’，并將其放在首要的位置。”華泰證券發布最新報告認為，對“有效性”的淡化以及對“穩定性”的重視傳遞出央行下半年政策調控思路的微妙變化。
報告進一步指出，淡化“有效性”是基于去年四季度以來一系列的政策緊縮調控效果已逐步顯現。其中貨幣信貸已恢復至常態增勢，截至5月末，M1、M2增速已分別降至12.7%和15.1%。
央行對“穩定性”的強調則衍生出各種猜測。
“央行強調穩定性似乎讓人感覺到政策不會更緊。”建行高級研究員趙慶明在接受記者采訪時表示。
連續六次上調存款準備金率，回收的流動性高達2.1萬億元；連續兩次上調存貸款基準利率，負利率狀況得到一定程度緩解——剛剛過去的上半年，對央行而言可謂異常忙碌。在趙慶明看來，現在需要防范政策調控對經濟增長的負面影響，“貨幣政策可能會進入一個謹慎期或觀察期。”
政策未到放松時
據記者了解，持“政策將進入謹慎期或者觀察期”觀點的人不在少數。光大銀行宏觀分析師盛宏清認為，利率工具正進入謹慎區間，鑒于工業增速回落、房產和中小企業進入敏感路口，基礎設施建設已經放緩，且經濟增長回調一般在3個月時間里會對通貨膨脹產生下拉作用，綜合評估，年內剩余時間利率至多再加25至50個基點。
華泰證券也認為，由于6月份CPI數據繼續沖高，7月份利率預計仍將會有一次上調的可能，但此次上調之后，進一步收緊的空間將越來越窄。
“持續出手的貨幣緊縮調控需要進入一個相對穩定的效果觀察期，鞏固成效、邊走邊看、擇機微調將是下半年政策調控的主要特點。”華泰證券稱。
硬幣總有兩面。也有一種觀點認為，“穩定性”更意在強調：不變，即為鞏固調控效果，治理居高不下的通脹預期，當前的政策調控方向和基調不會輕易改變。
從當前的經濟指標看，通脹壓力依然不小。農行戰略規劃部總經理胡新智指出，下半年仍需堅持穩健貨幣政策的主基調，調控方向不宜貿然改變。
中信證券則預計，政策放松還不到時候，短期加息依然必要，提準備金率放緩，繼續加大直接融資。（李丹丹）
來源：上海證券報
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