央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會近日如期召開，下半年貨幣政策的走向成為市場關注的焦點。
雖然會后透露的信息表明，央行“將繼續貫徹實施穩健貨幣政策”，但“今后會把握好政策的節奏和力度”的要求，也讓市場對央行放緩收緊頻率寄予了些許期望。有專家分析稱，在前一階段貨幣政策一系列“收緊”動作后，目前有必要根據國際經濟發展態勢、國內物價水平、企業運行狀況等情況有針對性地進行政策調節。
而與之前幾次例會相比，此次會議將“政策穩定性”放在首位。業內人士稱，這很可能意味著下半年貨幣政策工具的使用會有所調整，存款準備金率的使用頻率將降低，其他調控工具發揮相對重要的作用。
緊縮腳步放緩
經濟導報記者注意到，雖然在4日下午發布的央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會新聞稿中，央行仍然強調“通脹壓力仍然處在高位”，但是其口風還是出現了微妙的變化，“穩定性”取代了一季度例會新聞稿中的“有效性”。
“沒有強調‘有效性’，可能在于前期緊縮政策已開始發揮作用，貨幣政策進入觀察期，不會像上半年那樣調整這么快了。”中國人民大學財政金融學院副教授王常齡5日接受導報記者采訪時表示。
“央行當時調整貨幣政策主要針對的是國內高通脹現象，現在看來，雖然CPI指數不斷創出新高，但是后期通脹壓力應該會有所降低。”王常齡認為，隨著通脹水平的下降，下半年貨幣政策的收縮力度應該會有所減弱。
事實上，自去年四季度貨幣政策例會強調“要把穩定價格總水平放在更加突出的位置”以來，貨幣政策就緊密關注通脹問題，并進一步提高了政策針對性。“穩定物價”更是成為今年以來政府十項重點工作之首。王常齡認為，從去年至今的一系列穩定物價政策已經起到了積極的作用。
多家研究機構也一致認為，二季度或將成為今年中國經濟增速最弱的季度，國內通脹水平6月登上頂峰后將下滑。
交銀增利基金經理李家春表示，國內經濟增速放緩、輸入型通脹因素緩解都將有助于降低國內通脹壓力。“從日益全球化的生產和貿易趨勢來看，國際大宗商品價格對國內通脹水平的影響較大。只要歐美不再簡單地通過投放貨幣來刺激經濟，那么大宗商品價格難以大幅波動，這對全球通脹水平保持平穩將起到正面作用。”
國務院總理溫家寶近日關于貨幣和通脹的表態也給市場吃了一顆定心丸。其在6月23日英國《金融時報》上發表的署名文章中指出，“從2010年1月以來，銀行準備金率和基準存貸款利率分別上調了12次和4次。貨幣和信貸供應因此恢復到了正常水平。”同時他表示，中國整體價格水平處于可控范圍，并預計將穩步回落。
“貨幣政策會在7月份出現流動性拐點。”方正證券首席宏觀分析師湯云飛對此表示，下半年存款準備金率上調空間有限，但是在利率方面，由于中國的利率水平整體偏低，7月初可能會進一步加息。
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